四電工（1939）に経済的な堀はあるか
株価
主要指標
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株価推移
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10年財務トレンド
| 年度 | 売上(億) | 営業利益(億) | 純利益(億) | FCF(億) | ROE(%) | EPS(円) | 配当(円) | 自己資本比率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2016 | 701 | 22 | 18 | 20 | 4.1 | 44.7 | — | 55.5 |
| FY2017 | 771 | 27 | 23 | 1 | 5.1 | 291.2 | 13.0 | 50.4 |
| FY2018 | 804 | 29 | 24 | 10 | 5.2 | 305.1 | — | 50.8 |
| FY2019 | 827 | 34 | 23 | -48 | 4.9 | 292.0 | 80.0 | 52.8 |
| FY2020 | 896 | 51 | 37 | 77 | 7.1 | 465.5 | 80.0 | 52.0 |
| FY2021 | 926 | 54 | 38 | 83 | 7.0 | 240.5 | 100.0 | 56.1 |
| FY2022 | 891 | 50 | 38 | 40 | 6.7 | 239.2 | — | 57.5 |
| FY2023 | 921 | 64 | 46 | 54 | 7.4 | 290.1 | 90.0 | 59.8 |
| FY2024 | 1,059 | 81 | 52 | -17 | 8.0 | 109.5 | 140.0 | 65.1 |
| FY2025 | 994 | 88 | 75 | 50 | 10.5 | 158.5 | — | 68.4 |
バフェット流モート診断
総合スコア：9/25 主要モート：効率規模 持続性：判定中
四電工は建設業であり、特定のブランド力や特許による無形資産の強みは限定的。地域密着型の信頼は存在するものの、定量化しにくい。
顧客は公共事業や民間企業が多く、一度契約すると長期的な関係が築かれやすい。しかし、入札制度などもあり、完全なスイッチングコストの高さは限定的。
建設業において、サプライヤーや下請け業者とのネットワークは重要だが、四電工特有の強力なネットワーク効果は薄い。地域内での協力関係は存在する。
建設業は規模の経済が働きやすいが、四電工単独でのコスト優位性は限定的。地域内での効率的なオペレーションや仕入れルートの最適化は進めている可能性がある。
四電工は四国電力グループの一員であり、地域におけるインフラ整備において一定の規模と実績を持つ。公共事業や大規模プロジェクトへの参画は、規模の経済と安定した受注に寄与。
競合との比較優位
きんでんは全国展開しており、より広範な地域と多様な顧客基盤を持つ。四電工は四国地域に強みを持つが、規模と事業領域ではきんでんが優位。
ユアテックも東北電力グループであり、地域インフラに強みを持つ。四電工と同様に地域密着型だが、事業規模や技術力において比較検討が必要。
強気シナリオ
再生可能エネルギー関連のインフラ投資拡大による受注増加
M&Aや事業連携による事業領域の拡大と収益性向上
技術革新（DX化など）による生産性向上とコスト削減
弱気シナリオ（モート侵食）
建設資材価格の高騰による採算悪化
公共事業費の削減や入札競争の激化による受注減少
大規模災害等による予期せぬコスト増加や事業中断リスク
反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）
建設資材価格の高騰が継続し、人件費も上昇する中で、価格転嫁が困難となり、受注単価も低下。結果として、売上・利益ともに低迷し、ROEが5%を下回る状態が続く。
5年後のモート予測
再生可能エネルギー関連やインフラ老朽化対策への投資拡大を背景に、売上・利益ともに年率5%以上の成長を達成。ROEも10%超を維持し、安定した収益基盤を構築する。
地域経済の緩やかな成長と公共投資の安定を前提に、売上は微増、利益はコスト管理の徹底により横ばい傾向。ROEは7-9%程度で推移し、堅実な経営を続ける。
建設資材価格の高騰、人件費上昇、競争激化により、採算が悪化。売上は伸び悩むものの、利益率は低下し、ROEは5%を下回るリスクがある。事業再編の必要に迫られる可能性も。
グレアム防衛的投資家 7基準
| 1. 適切な企業規模 | 時価総額 953億 | |
| 2. 健全な財務 | 自己資本比率 68.4% | |
| 3. 利益の安定性 | 10年連続黒字 | |
| 4. 配当の継続性 | 7年連続配当 | |
| 5. 利益成長 | EPS 3年成長 -12.8% | |
| 6. 適度なPER | PER 12.7倍 | |
| 7. 適度なPBR | PBR 1.34倍 |
合格数：4/7 部分的合格