戸田建設（1860）の株価・財務・モート診断

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2015	4,926	216	200	-150	11.3	65.3	—	31.9
FY2016	4,227	250	421	491	18.6	137.1	—	41.7
FY2017	4,290	305	255	115	10.2	82.7	15.0	43.7
FY2018	5,104	345	256	-529	9.5	83.5	20.0	39.9
FY2019	5,187	352	258	555	9.5	84.3	20.0	42.7
FY2020	5,071	277	197	-520	6.3	64.4	26.0	42.1
FY2021	5,015	244	186	68	5.8	60.4	20.0	41.6
FY2022	5,472	141	110	-569	3.4	35.6	26.0	38.9
FY2023	5,224	179	161	133	4.5	52.2	27.0	40.0
FY2024	5,867	266	252	-348	7.1	83.6	28.0	37.1

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●●○○○

2/5

効率規模

●●●●○

4/5

総合スコア：9/25　主要モート：scale　持続性：安定→

主モート：scale（narrow）。総合スコア 9/25。強気材料： • インフラ老朽化対策や防災・減災対策など、公共投資の拡大が継続する可能性。 • 再…

生可能エネルギー関連や都市再開発など、成長分野での受注拡大。 • 技術革新（BIM/CIM、DX推進）による生産性向上とコスト競争力の強化。弱気材料： • 建設資材価格の高騰や人件費の上昇による採算悪化。 • 景気後退による民間設備投資の低迷や、公共投資の抑制。 • 大規模な不祥事や事故による信用失墜、訴訟リスク。逆転思考：戸田建設の投資が失敗するには、まず、その「効率規模」という競争優位性が崩壊する必要がある。これは、建設業界全体が構造的に縮小し、大手ゼネコンがその規模のメリットを享受できなくなる状況を意味する。例えば、建設技術の陳腐化が急速に進み、中小企業でも容易に大手と同等以上の品質・コストで施工できるようになる、あるいは、建設プロジェクトの小規模化・分散化が進み、大規模プロジェクトを遂行するメリットが失われるといったシナリオだ。また、政府による建設業界への規制強化や、独占禁止法適用による業界再編などが起こり、大手ゼネコン間の競争が激化し、利益率が著しく低下することも考えられる。さらに、戸田建設固有の問題として、大規模な品質不正やコンプライアライアンス違反が発覚し、長年培ってきた信用と顧客基盤が失われ、大規模案

賢人による詳細解説（プレミアム機能）

バフェット・グレアム・マンガー・フィッシャーの理論で、このモートの強度・持続性・5年後の侵食リスクを詳しく解説します。

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グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 4,494億
2. 健全な財務	自己資本比率 37.1%
3. 利益の安定性	10年連続黒字
4. 配当の継続性	10年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 11.4%
6. 適度なPER	PER 17.8倍
7. 適度なPBR	PBR 1.31倍