シーイーシー（9692）は割安ですか？

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2016	440	33	26	7	10.4	149.6	—	73.4
FY2017	460	37	26	14	9.4	149.2	35.0	74.0
FY2018	498	49	29	53	10.0	81.9	40.0	72.6
FY2019	519	59	36	42	11.6	104.2	25.0	75.3
FY2020	480	50	40	49	11.7	115.4	40.0	78.1
FY2021	452	42	30	28	8.5	86.9	40.0	78.7
FY2022	482	44	52	44	13.9	152.0	40.0	80.5
FY2023	531	64	45	49	11.1	135.2	45.0	79.3
FY2024	562	67	40	36	10.0	122.4	55.0	76.7
FY2025	659	73	52	36	12.2	165.7	55.0	68.4

バフェット流モート診断

無形資産

○○○○○

0/5

スイッチング

●○○○○

1/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●○○○○

1/5

効率規模

●●○○○

2/5

総合スコア：4/25　主要モート：none　持続性：判定中

無形資産0/5

財務データが未収録のため、ブランド力、特許、規制ライセンス、IPなどの無形資産に関する具体的な評価は不可能。

スイッチングコスト1/5

SIer事業であり、顧客との長期的な関係構築やカスタマイズされたソリューション提供により、一定のスイッチング・コストは存在する可能性がある。しかし、具体的な顧客維持率や乗り換えコストを示すデータはない。

ネットワーク効果0/5

事業内容から、ネットワーク効果が競争優位の源泉となっている可能性は低い。

コスト優位1/5

SIer業界は一般的に価格競争が存在するが、シーイーシーが構造的なコスト優位を持つかは不明。特定の技術や効率化による優位性は現時点では確認できない。

規模の経済2/5

情報通信業における中堅SIerとして一定の規模を持つが、業界全体で見ると寡占的な地位を築いているとは言えない。規模の経済による明確な優位性は限定的。

競合との比較優位

強気シナリオ

DX需要の拡大によるシステムインテグレーション案件の増加

特定の技術分野（例：クラウド、AI）における専門性の深化と収益拡大

M&Aによる事業領域の拡大とシナジー効果の発現

弱気シナリオ（モート侵食）

競合他社との激しい価格競争による収益性の悪化

技術革新への対応遅れによる陳腐化

主要顧客の業績悪化や取引縮小による売上減少

反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）

シーイーシーの競争優位性が失われるシナリオを考える。まず、SIer業界における技術的な差別化が困難になり、価格競争が激化し、利益率が著しく低下する状況。次に、顧客がより安価で汎用的なクラウドサービスへ移行し、カスタム開発の必要性が低下することで、同社の主要事業が縮小する可能性。さらに、優秀なエンジニアの採用・定着が困難になり、技術力や開発力が低下し、競合他社に後れを取る状況も考えられる。これらの要因が複合的に作用することで、同社の持続的な成長が阻害される。

5年後のモート予測

強気

DX需要の追い風を受け、高付加価値案件の受注が増加。特定技術分野での強みを活かし、売上・利益ともに堅調に成長。M&Aも成功し、事業基盤を強化する。

中立

既存顧客との関係を維持しつつ、安定的なSI事業を継続。市場の成長率と同程度の売上増を見込むが、競争激化により利益率は横ばい。

弱気

価格競争の激化や技術トレンドへの対応遅れにより、受注が減少し、収益性が悪化。主要顧客の業績不振も重なり、厳しい経営環境に直面する。

グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 611億
2. 健全な財務	自己資本比率 68.4%
3. 利益の安定性	10年連続黒字
4. 配当の継続性	?年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 2.9%
6. 適度なPER	PER 11.8倍
7. 適度なPBR	PBR 1.43倍