東京都競馬（9672）に経済的な堀はあるか

東京競馬場、大井競馬場といった大規模な競馬施設を独占的に運営する権利は、強力な無形資産である。これらの施設は新規参入が極めて困難であり、長年の運営ノウハウとブランド力が蓄積されている。

競馬ファンは特定のレースや馬、あるいは単にギャンブルとしての娯楽を求めており、特定の競馬場に強いスイッチングコストは存在しない。他の娯楽への代替も容易である。

競馬の売上は馬券購入者数に依存するが、これはプラットフォームとしてのネットワーク効果ではなく、個々のレースの魅力に依存する。購入者同士の直接的なネットワーク効果は限定的である。

競馬場の運営には固定費が多くかかり、規模の経済性は存在するものの、構造的なコスト優位性は競合他社（地方競馬組合など）と比較して明確ではない。入場料や馬券の控除率も規制される。

東京競馬場（JRA）と大井競馬場（TCK）という国内最大級の競馬施設を運営し、売上高も大きい。特に地方競馬においては、大井競馬場は圧倒的な規模と集客力を持つ。