フェローテック（6890）に経済的な堀はあるか
株価
主要指標
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株価推移
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10年財務トレンド
| 年度 | 売上(億) | 営業利益(億) | 純利益(億) | FCF(億) | ROE(%) | EPS(円) | 配当(円) | 自己資本比率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2015 | 695 | 40 | 22 | 6 | 5.5 | 70.2 | — | 49.1 |
| FY2016 | 738 | 57 | 33 | 11 | 8.2 | 105.7 | — | 42.6 |
| FY2017 | 906 | 84 | 27 | -24 | 5.2 | 77.1 | 18.0 | 43.3 |
| FY2018 | 895 | 88 | 28 | -256 | 5.7 | 76.9 | 24.0 | 30.3 |
| FY2019 | 816 | 60 | 18 | -256 | 3.6 | 48.1 | 24.0 | 25.5 |
| FY2020 | 913 | 96 | 83 | -77 | 10.6 | 222.9 | 24.0 | 37.9 |
| FY2021 | 1,338 | 226 | 267 | -116 | 16.6 | 668.1 | 30.0 | 49.5 |
| FY2022 | 2,108 | 350 | 297 | -257 | 11.9 | 644.8 | 50.0 | 44.7 |
| FY2023 | 2,224 | 249 | 152 | -637 | 5.5 | 322.7 | 105.0 | 40.1 |
| FY2024 | 2,744 | 241 | 157 | -136 | 4.9 | 334.1 | 100.0 | 39.4 |
バフェット流モート診断
総合スコア：7/25 主要モート：効率規模 持続性：判定中
半導体製造装置向けセラミックス部品で一定の技術力を持つが、特許やブランドによる明確な独占性は限定的。一部顧客との共同開発は進めているものの、汎用的な技術の域を出ない可能性。
半導体製造装置向け部品は、装置メーカーとの仕様適合や品質管理が厳格であり、一度採用されると切り替えには時間とコストがかかる。しかし、代替材料や競合部品の出現リスクは存在する。
ネットワーク効果が働く事業モデルではない。
中国での生産拠点を活用したコスト競争力は一部あるが、グローバルな規模での圧倒的なコスト優位性は確立されていない。材料調達や為替変動の影響を受けやすい。
半導体製造装置向けセラミックス部品市場において、特定のニッチ分野では一定のシェアを確保。中国市場でのプレゼンスも強みだが、グローバルな装置メーカー全体で見ると、まだ寡占化が進んだ状況ではない。
競合との比較優位
強気シナリオ
半導体市場の成長に伴う需要拡大
中国市場でのシェア拡大と技術力向上
新素材開発による高付加価値製品の投入
弱気シナリオ（モート侵食）
半導体市況の悪化と装置投資の低迷
中国以外の地域での競争激化
技術革新による既存製品の陳腐化
反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）
フェローテックの投資が失敗するには、まず半導体製造装置市場、特に中国市場の成長が期待通りに進まないことが挙げられる。また、同社が強みを持つセラミックス部品分野において、競合他社がより低コストで同等以上の性能を持つ代替材料や技術を開発し、顧客を奪うシナリオも考えられる。さらに、地政学リスクの高まりやサプライチェーンの混乱により、中国での生産・販売活動が制約され、収益性が悪化することも考えられる。技術開発競争に敗れ、高付加価値製品へのシフトが遅れることも、長期的な競争優位性を損なう要因となるだろう。
5年後のモート予測
半導体市場の回復と中国でのシェア拡大により、売上・利益ともに堅調に成長。新素材開発が成功し、高収益化が進む。
半導体市況の変動に影響を受けつつも、中国市場での地位を維持し、緩やかな成長を続ける。コスト競争力も維持される。
半導体市況の長期低迷と競争激化により、売上・利益ともに減少。技術革新への対応が遅れ、市場シェアを失うリスクがある。
グレアム防衛的投資家 7基準
| 1. 適切な企業規模 | 時価総額 4,443億 | |
| 2. 健全な財務 | 自己資本比率 39.4% | |
| 3. 利益の安定性 | 10年連続黒字 | |
| 4. 配当の継続性 | ?年連続配当 | |
| 5. 利益成長 | EPS 3年成長 -20.6% | |
| 6. 適度なPER | PER 28.3倍 | |
| 7. 適度なPBR | PBR 1.87倍 |
合格数：2/7 部分的合格