三櫻工業（6584）は割安ですか？

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2015	1,300	53	-6	32	-1.8	-17.0	—	31.8
FY2016	1,338	60	11	18	3.0	29.5	—	31.9
FY2017	1,387	43	49	-19	10.7	135.6	24.0	40.3
FY2018	1,405	21	-85	-29	-24.6	-234.2	25.0	30.3
FY2019	1,427	55	22	45	6.4	59.8	25.0	32.0
FY2020	1,137	35	36	76	10.2	100.2	17.0	37.7
FY2021	1,159	22	10	-23	2.4	27.9	15.0	40.1
FY2022	1,377	13	-9	12	-2.3	-25.1	25.0	37.5
FY2023	1,568	81	42	30	8.7	117.4	25.0	40.2
FY2024	1,595	49	7	4	1.5	20.6	26.5	37.8

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●●○○○

2/5

効率規模

●●●○○

3/5

総合スコア：8/25　主要モート：スイッチング・コスト　持続性：判定中

無形資産1/5

特許取得による技術的優位性は存在するが、他社も類似技術を開発する可能性があり、ブランド力は限定的。具体的な特許数やブランド価値の定量的な開示は少ない。

スイッチングコスト2/5

自動車メーカーとの長年の取引関係と、特定のシートベルト部品における高い適合性は、一定のスイッチング・コストを生む。しかし、プラットフォーム共通化や部品標準化の動きは乗り換えリスクを高める。

ネットワーク効果0/5

ネットワーク効果は事業モデルに直接的に見られない。

コスト優位2/5

生産効率の改善努力は継続しているが、グローバルなサプライヤーとの価格競争は激しく、圧倒的なコスト優位を確立しているとは言えない。為替変動の影響も受ける。

規模の経済3/5

シートベルト用巻取器等、特定の自動車部品分野で一定の市場シェアを有しており、規模の経済による効率性は一定程度期待できる。しかし、業界全体で見ると寡占度はそれほど高くない。

競合との比較優位

強気シナリオ

電動車向け新機能部品の開発・採用拡大

海外市場でのシェア拡大と生産能力増強

サプライチェーン再編による国内取引の安定化

弱気シナリオ（モート侵食）

主要顧客である自動車メーカーの業績悪化

新興国メーカー等からの低価格攻勢

自動運転技術の進化によるシートベルト需要の変化

反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）

三櫻工業の投資が失敗するには、同社が持つ競争優位性が急速に失われる必要がある。具体的には、自動車メーカーが部品調達先を大幅に多様化し、スイッチング・コストがほぼゼロになる状況が考えられる。また、競合他社がより革新的な技術を、より低コストで開発・提供できるようになり、三櫻工業の技術的優位性が陳腐化するシナリオも挙げられる。さらに、グローバルな自動車産業の構造変化（例：EVシフトの遅延、特定地域への依存度増大）が同社の事業基盤を揺るがす可能性もある。これらの要因が複合的に作用し、同社の収益性と市場シェアが持続的に低下していく場合、投資は失敗に終わるだろう。

5年後のモート予測

強気

電動車向け部品の需要増と海外展開の加速により、売上高・利益ともに堅調な成長を遂げる。技術開発力と品質維持が競争優位を支える。

中立

自動車業界の変動に影響を受けつつも、既存顧客との関係を維持し、安定的な収益を確保する。緩やかな成長が見込まれる。

弱気

自動車販売台数の低迷や競争激化により、売上・利益ともに減少。新技術への対応遅れが響き、市場シェアを失うリスクがある。

グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 277億
2. 健全な財務	自己資本比率 37.8%
3. 利益の安定性	7年連続黒字
4. 配当の継続性	?年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 -9.6%
6. 適度なPER	PER 37.5倍
7. 適度なPBR	PBR 0.63倍