大王製紙（3880）の株価・財務・モート診断

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2017	4,771	235	121	315	6.4	83.3	10.5	26.8
FY2018	5,313	111	40	-197	2.1	27.3	10.5	25.9
FY2019	5,339	121	47	-218	2.4	31.7	10.5	24.9
FY2020	5,464	306	192	201	9.2	127.9	13.5	26.1
FY2021	5,629	369	221	-395	9.0	138.7	17.0	28.2
FY2022	6,123	376	237	90	8.9	142.9	22.0	30.8
FY2023	6,462	-214	-347	-842	-14.2	-209.0	16.0	25.5
FY2024	6,717	144	45	328	1.7	27.1	16.0	26.3
FY2025	6,689	98	-112	237	-4.5	-67.3	14.0	26.7
FY2026	6,668	240	89	124	3.7	53.7	14.0	26.6

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●○○○○

1/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●●●○○

3/5

効率規模

●●●●○

4/5

総合スコア：9/25　主要モート：scale　持続性：安定→

主モート：scale（narrow）。総合スコア 9/25。強気材料： • 紙・パルプの安定した需要基盤 • 生産効率向上とコスト削減による収益性改善 • …

高付加価値製品（機能紙、包装材等）へのシフト弱気材料： • 原材料価格（木材パルプ、古紙、エネルギー）の変動リスク • 国内市場の縮小と競争激化 • 環境規制強化によるコスト増逆転思考：この投資が失敗するには、大王製紙が規模の経済を活かしたコスト優位性を維持できなくなることが真でなければならない。具体的には、競合他社がより効率的な生産技術を導入したり、原材料調達において圧倒的な優位性を確立したりすることで、大王製紙のコスト構造が相対的に不利になるシナリオである。また、国内市場における需要が想定以上に急速に縮小し、寡占構造が崩壊するほどの価格競争に陥ることも考えられる。さらに、環境規制への対応遅れや、再生可能エネルギーへの転換コストが他社より著しく高くなることで、持続的な競争優位性が失われる可能性も否定できない。