東洋合成工業（4970）の株価・財務・モート診断

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2017	182	5	2	12	3.3	29.4	10.0	24.6
FY2018	205	13	9	14	11.1	108.7	10.0	25.7
FY2019	230	16	12	-4	13.2	147.5	10.0	24.0
FY2020	245	22	19	-17	17.5	233.4	20.0	27.0
FY2021	272	29	23	-13	18.3	295.6	20.0	29.4
FY2022	331	46	35	24	21.5	435.6	30.0	34.3
FY2023	342	50	38	4	19.5	482.2	40.0	38.4
FY2024	320	35	24	-30	11.0	302.0	40.0	36.7
FY2025	387	41	33	-52	13.2	413.2	45.0	37.7
FY2026	420	37	27	26	9.8	339.3	40.0	41.0

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●○○○○

1/5

効率規模

●●○○○

2/5

総合スコア：6/25　主要モート：switching　持続性：安定→

主モート：switching（narrow）。総合スコア 6/25。強気材料： • 半導体市場の成長に伴うフォトレジスト需要の拡大 • 高機能・高付加価値製…

品の開発成功による単価上昇 • 主要顧客との長期契約の維持・拡大弱気材料： • 競合他社による低価格攻勢や技術革新 • 半導体製造プロセスの変化によるフォトレジスト需要の減少 • 主要顧客の生産拠点移転や取引条件の悪化逆転思考：この投資が失敗するには、半導体製造技術の根本的な変化が起こり、フォトレジストが不要になるか、あるいは東洋合成工業が開発・製造するフォトレジストが全く競争力を持たない代替材料が登場する必要がある。また、主要顧客が競合他社の製品に容易に切り替えられる状況が発生し、スイッチング・コストの優位性が失われることも考えられる。さらに、同社が研究開発投資を怠り、技術的陳腐化が進むことで、ニッチ市場での優位性すら失うシナリオも想定される。グローバルな大手化学メーカーが、より低コストで高性能なフォトレジストを大量供給できるようになった場合、同社の価格競争力や市場シェアは大きく低下するだろう。