福田組（1899）は割安ですか？

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2016	1,727	97	85	-2	15.5	190.1	18.0	45.1
FY2017	1,677	80	52	136	8.7	586.1	100.0	47.0
FY2018	1,739	81	56	-64	8.9	638.6	110.0	49.8
FY2019	1,821	81	55	-30	8.0	619.5	110.0	48.4
FY2020	1,858	89	60	47	8.4	689.8	110.0	51.4
FY2021	1,798	89	59	63	7.7	688.2	130.0	57.9
FY2022	1,544	52	37	39	4.7	428.2	120.0	57.9
FY2023	1,622	52	34	56	4.2	400.1	110.0	58.2
FY2024	1,666	77	53	48	6.2	641.6	200.0	59.3
FY2025	1,680	78	55	14	6.2	670.1	260.0	60.9

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

●○○○○

1/5

コスト優位

●○○○○

1/5

効率規模

●●●○○

3/5

総合スコア：8/25　主要モート：効率規模　持続性：判定中

無形資産1/5

福田組は建設業であり、特定のブランド力や特許による無形資産は限定的。長年の実績による信頼は存在するが、数値化しにくい。

スイッチングコスト2/5

建設プロジェクトにおいては、一度選定された建設業者が変更されることは稀。しかし、プロジェクト毎の入札や、顧客の要求仕様によってはスイッチングコストが変動する。

ネットワーク効果1/5

建設業におけるネットワーク効果は限定的。元請け・下請けといった関係性は存在するが、それが直接的な競争優位に繋がりにくい。

コスト優位1/5

建設業は一般的に規模の経済が働きやすいが、福田組固有のコスト優位性はデータからは読み取れない。資材調達や効率化によるコスト削減努力は存在する。

規模の経済3/5

売上高が1600億円超と一定規模があり、地域経済や公共事業において一定のプレゼンスを持つ。大規模プロジェクトの遂行能力は規模の経済を示唆する。

競合との比較優位

大林組

売上高、利益ともに福田組を大きく上回り、総合的な建設力で優位。海外展開や技術開発力も高い。

清水建設

売上高、利益ともに福田組を上回る。免震・制震技術や環境技術に強みを持つ。

強気シナリオ

インフラ投資の拡大や再開発需要の増加により、建設需要が堅調に推移する。

M&Aや事業提携により、事業規模を拡大し、さらなる規模の経済を追求する。

高付加価値案件の受注増加や、コスト管理の徹底により、収益性が向上する。

弱気シナリオ（モート侵食）

建設資材価格の高騰や人件費の上昇が、収益性を圧迫する。

景気後退による建設投資の冷え込みや、公共事業の削減により、受注が減少する。

競合他社との激しい価格競争により、利益率が低下する。

反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）

建設需要の急激な悪化、主要資材価格の制御不能な高騰、大規模な不祥事による信用失墜、または主要顧客からの大規模な契約解除などが、福田組の持続的な成長を阻害する可能性がある。

5年後のモート予測

強気

インフラ投資の活発化と高付加価値案件の獲得により、売上・利益ともに年率5%以上の成長を見込む。ROEは8%超を維持。

中立

緩やかな経済成長と建設需要の安定推移を前提に、売上・利益ともに年率2-3%の成長を見込む。ROEは6-7%程度を維持。

弱気

景気後退や資材高騰の影響で、売上・利益ともに横ばいか微減。ROEは5%を下回る可能性も。

グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 677億
2. 健全な財務	自己資本比率 60.9%
3. 利益の安定性	10年連続黒字
4. 配当の継続性	11年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 16.1%
6. 適度なPER	PER 12.2倍
7. 適度なPBR	PBR 0.75倍