岐阜造園（1438）に経済的な堀はあるか
株価
主要指標
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株価推移
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10年財務トレンド
| 年度 | 売上(億) | 営業利益(億) | 純利益(億) | FCF(億) | ROE(%) | EPS(円) | 配当(円) | 自己資本比率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2016 | 41 | 3 | 3 | 2 | 16.6 | 280.9 | 30.0 | 59.5 |
| FY2017 | 38 | 2 | 2 | 1 | 7.5 | 124.1 | 35.0 | 68.4 |
| FY2018 | 38 | 3 | 2 | 3 | 7.2 | 120.0 | 35.0 | 69.3 |
| FY2019 | 41 | 3 | 2 | -1 | 6.8 | 119.5 | 35.0 | 68.7 |
| FY2020 | 39 | 3 | 2 | -1 | 6.9 | 133.9 | 35.0 | 70.6 |
| FY2021 | 43 | 3 | 2 | 3 | 7.2 | 69.0 | 35.0 | 71.8 |
| FY2022 | 49 | 4 | 2 | -1 | 7.6 | 77.1 | 20.0 | 72.9 |
| FY2023 | 50 | 4 | 3 | 2 | 8.5 | 93.3 | 25.0 | 75.1 |
| FY2024 | 52 | 4 | 3 | 6 | 8.9 | 105.8 | 30.0 | 72.2 |
| FY2025 | 63 | 5 | 4 | 3 | 9.3 | 118.6 | 36.0 | 71.7 |
バフェット流モート診断
総合スコア：6/25 主要モート：スイッチング・コスト 持続性：判定中
岐阜造園は建設業であり、特定のブランド力や特許などの無形資産による競争優位性は限定的。地域密着型の信頼や長年の実績が一部の無形資産となり得るが、スコアは低い。
顧客は一度造園工事やメンテナンスを依頼すると、景観や維持管理の手間を考慮し、他社への乗り換えに心理的・物理的なハードルを感じる可能性がある。ただし、新規顧客獲得のハードルは低め。
建設業であり、ネットワーク効果による競争優位性は見られない。顧客やサプライヤーとの関係は重要だが、それが直接的なモートには繋がりにくい。
建設業の特性上、資材調達や人件費における規模の経済は限定的。独自の仕入れルートや効率的な施工ノウハウがあればコスト優位に繋がる可能性はあるが、現時点では顕著ではない。
売上高は着実に増加傾向にあるが、建設業界全体で見ると中堅規模。一定の規模による効率化や地域での認知度向上は見られるものの、圧倒的な規模の経済によるモートはまだ形成されていない。
競合との比較優位
住宅建設が主軸で、規模が大きい。岐阜造園は造園・エクステリアに特化しており、ターゲット顧客層や事業領域が異なる。タマホームはスケールメリットが大きいが、岐阜造園はニッチ市場での専門性を強みとする。
強気シナリオ
堅調な売上・利益成長の継続
地域でのブランド力向上と新規顧客獲得の加速
M&Aによる事業規模拡大とシナジー効果の発揮
弱気シナリオ（モート侵食）
建設資材価格の高騰による収益性の悪化
景気後退による建設需要の低迷
競合他社との価格競争激化による利益率低下
反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）
景気後退や建設資材価格の高騰により、売上・利益が想定を下回り、ROEが低下。顧客離れが進み、スイッチングコストの優位性が失われる。結果として、PERやPBRが割安水準からさらに下落する。
5年後のモート予測
今後5年間で、堅調な需要と地域での信頼を背景に、売上・利益ともに年率5%以上の成長を維持。新規顧客獲得が進み、ROEも10%超えを維持することで、株価は堅調に推移する。
今後5年間で、売上は年率3-5%の成長、利益率は現状維持を想定。ROEは8-9%程度で安定的に推移し、PER15倍前後で推移すると予想される。
景気後退や競争激化により、売上・利益成長が鈍化。利益率も低下し、ROEは7%を下回る可能性。株価は割安感からさらに下落するリスクがある。
グレアム防衛的投資家 7基準
| 1. 適切な企業規模 | 時価総額 63億 | |
| 2. 健全な財務 | 自己資本比率 71.7% | |
| 3. 利益の安定性 | 10年連続黒字 | |
| 4. 配当の継続性 | 11年連続配当 | |
| 5. 利益成長 | EPS 3年成長 15.4% | |
| 6. 適度なPER | PER 16.4倍 | |
| 7. 適度なPBR | PBR 1.53倍 |
合格数：4/7 部分的合格