中部飼料（2053）は割安ですか？

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2016	1,711	48	34	87	7.2	112.9	—	63.2
FY2017	1,782	58	43	2	8.4	140.3	20.0	63.0
FY2018	1,870	50	38	-5	7.1	125.2	24.0	64.9
FY2019	1,834	60	47	53	8.4	156.4	26.0	67.7
FY2020	1,814	54	38	37	6.3	126.0	26.0	67.8
FY2021	1,934	41	32	-20	5.2	107.1	28.0	70.4
FY2022	2,435	17	8	-100	1.4	28.0	32.0	62.7
FY2023	2,342	39	33	58	5.1	112.6	34.0	63.2
FY2024	2,098	43	35	82	5.2	118.5	40.0	66.4
FY2025	2,118	66	56	36	7.6	190.6	52.0	66.8

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●○○○○

1/5

効率規模

●●●○○

3/5

総合スコア：7/25　主要モート：効率規模　持続性：判定中

無形資産1/5

ブランド力や特許などの無形資産は限定的。飼料メーカーとしての長年の経験やノウハウは存在するが、定量化しにくい。

スイッチングコスト2/5

顧客（畜産農家）は飼料の品質や価格、供給安定性を重視するため、安易な切り替えは少ない。しかし、より優れた製品や条件があればスイッチングコストは発生しうる。

ネットワーク効果0/5

ネットワーク効果が働く事業ではない。顧客やサプライヤーとの関係性は重要だが、それが直接的な競争優位性につながるわけではない。

コスト優位1/5

規模の経済によるコスト優位性は限定的。原材料の調達力や生産効率の改善がコスト競争力の源泉となるが、他社との差別化は難しい。

規模の経済3/5

国内の飼料メーカーとして一定の規模を持つ。生産・販売網の広さが、地域的な供給網の維持や、一定の価格交渉力につながる可能性がある。

競合との比較優位

日本農産工業

同社と同様に配合飼料事業を主軸とするが、鶏卵事業など多角化が進んでいる点が異なる。規模やブランド力では一定の競争関係にある。

フィード・ワン

国内大手飼料メーカーであり、規模の経済や広範な販売網を持つ。価格競争力や供給安定性において直接的な競合となる。

強気シナリオ

畜産需要の安定的な伸びと、同社の生産能力・供給網の維持による継続的な売上増加。

原材料価格の安定化や調達力の強化による収益性の改善。

飼料の品質向上や付加価値サービスの提供による顧客基盤の強化。

弱気シナリオ（モート侵食）

国際的な穀物価格の急騰や為替の変動による原材料費の高騰と収益性の悪化。

感染症の流行（例：鳥インフルエンザ、豚熱）による畜産需要の急減。

新規参入や既存競合による価格競争の激化。

反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）

原材料価格の急激な高騰や、主要な顧客層である畜産農家の経営悪化・廃業が相次ぎ、売上・利益が継続的に減少するケース。特に、感染症の蔓延による需要の壊滅的な打撃は、事業継続の危機につながる可能性がある。

5年後のモート予測

強気

畜産需要の堅調な伸びと、同社の効率的な生産・供給体制が維持されることで、売上・利益ともに緩やかな成長を続ける。ROEは7-8%程度を維持。

中立

現状維持に近い売上規模で、原材料価格の変動に収益性が左右される。ROEは5-6%程度で推移。

弱気

原材料価格の高騰や畜産市場の低迷により、売上・利益ともに減少。ROEは4%を下回り、PBRが1倍を割れる可能性も。

グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 525億
2. 健全な財務	自己資本比率 66.8%
3. 利益の安定性	10年連続黒字
4. 配当の継続性	10年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 89.5%
6. 適度なPER	PER 9.5倍
7. 適度なPBR	PBR 0.71倍