近畿車輛（7122）は割安ですか？

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2016	455	-142	-146	-135	-88.2	-2,122.5	—	22.8
FY2017	617	49	52	-128	23.6	750.5	0.0	27.5
FY2018	653	24	18	-66	7.6	262.1	0.0	28.2
FY2019	411	-3	7	151	3.1	102.4	0.0	29.6
FY2020	494	3	7	-1	3.1	96.2	0.0	32.3
FY2021	393	18	28	89	11.3	401.9	30.0	39.8
FY2022	359	12	12	53	4.3	172.0	30.0	49.2
FY2023	432	43	44	115	13.5	635.6	50.0	54.6
FY2024	303	2	6	-54	1.7	81.5	50.0	57.1
FY2025	—	—	—	—	—	—	50.0	—

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●●○○○

2/5

効率規模

●●●○○

3/5

総合スコア：8/25　主要モート：効率規模　持続性：判定中

無形資産1/5

特許や技術力は存在するが、他社との明確な差別化やブランド力による価格決定力は限定的。鉄道車両分野での長年の実績は無形資産となりうるが、競争環境は激しい。

スイッチングコスト2/5

鉄道車両の導入には高い初期投資とインフラ整備が必要であり、一度導入した車両メーカーを変更する際の切り替えコストは一定程度存在する。しかし、新規参入の余地はある。

ネットワーク効果0/5

鉄道車両製造にはネットワーク効果は基本的に見られない。プラットフォームや共通規格の普及は限定的。

コスト優位2/5

大量生産によるコスト削減効果は期待できるが、競合他社も同様の取り組みを行っており、構造的なコスト優位性は確立されていない。為替変動の影響も受ける。

規模の経済3/5

鉄道車両分野における国内有数のメーカーであり、一定の生産規模を持つ。しかし、グローバル市場での圧倒的なシェアや寡占状態とは言えない。海外展開も進めている。

競合との比較優位

強気シナリオ

インフラ投資拡大による鉄道車両需要の増加

海外市場での受注拡大とシェア向上

技術革新による高付加価値製品の開発・販売

弱気シナリオ（モート侵食）

国内鉄道市場の成熟と需要の伸び悩み

海外競合他社との価格競争激化

原材料価格の高騰や円高による収益圧迫

反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）

近畿車輛の投資が失敗するには、まず鉄道インフラへの投資が世界的に停滞し、新規車両の需要が長期にわたり低迷することが必要である。また、同社が強みとする技術や品質が、競合他社によって容易に模倣され、価格競争に巻き込まれる状況が常態化することも考えられる。さらに、主要顧客である鉄道事業者の財政悪化や、代替輸送手段の劇的な進化により、鉄道車両の重要性が相対的に低下することも、同社の競争優位性を損なう要因となるだろう。為替変動リスクへの対応が遅れ、収益性が悪化し続けるシナリオも考えられる。

5年後のモート予測

強気

インフラ投資の恩恵を受け、海外受注が堅調に推移すれば、売上・利益ともに着実に成長。高付加価値製品へのシフトも進み、収益性も改善する。

中立

国内需要は安定するものの、海外競争は激化。為替変動の影響を受けつつも、堅実な受注とコスト管理により、緩やかな成長を維持する。

弱気

インフラ投資の停滞、激しい価格競争、原材料高騰により、受注・収益ともに悪化。特に海外事業での苦戦が響き、業績は低迷する。

グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 165億
2. 健全な財務	自己資本比率 57.1%
3. 利益の安定性	8年連続黒字
4. 配当の継続性	?年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 -41.3%
6. 適度なPER	PER 29.5倍
7. 適度なPBR	PBR 0.49倍