松本油脂製薬（4365）は何で稼いでいるか — 事業の柱と依存度

１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】(1) 会社の経営の基本方針当社グループは、界面活性剤の技術を中核に据えた研究開発型の企業です。従業員のおよそ３割が研究開発関連業務に従事し、繊維産業を中心とした各種産業のユーザーの製品の品質向上と生産性向上に欠かすことのできない、さまざまな製品を供給させていただいております。規模の拡大よりも、グローバル経済に対応できる「より強い」「より利益率の高い」企業になることを目指しております。 (2) 目標とする経営指標当社グループは、成長性と収益性の向上に努め、売上高及び売上高営業利益率を継続して高めていくことを目標にしております。また、株主利益の増大を図るために、１株当たり当期純利益も重要な指標としてとらえております。売上高及び１株当たり当期純利益の推移は「第１　企業の概況」の「主要な経営指標等の推移」に記載のとおりであります。売上高営業利益率は、2021年３月期13.3％、2022年３月期15.5％、2023年３月期19.6％、2024年３月期21.1％、2025年３月期21.5％と、高い数値で推移しております。 (3) 中長期的な会社の経営戦略当社グループは、界面活性剤分野のみならず、高分子分野におきましても独自の技術開発を続けることによって、現在の地位を築いてまいりましたが、現状の延長線のみの研究活動に安住することなく、新しい分野での技術開発を図ってまいります。当社グループの顧客層は広範囲な分野にわたっており、顧客ニーズを的確に把握することによって、これまで培ってきた技術力を大きく伸ばすことができると確信しております。すなわち、繊維向け油剤の開発から高分子マツモトマイクロスフェアー、金属加工油剤のＤＩ缶用油剤にいたるまでの開発の系譜を深化・拡大してゆくということであります。 (4) 会社の対処すべき課題当社グループを取り巻く経営環境は、エネルギーコストの上昇、為替レートの変動、原材料価格の市場変動等、不透明要因が多く、今後も厳しい状況が続くものと予想されます。このような状況下、当社グループといたしましては、今後も引き続き経営基盤の強化に取り組んでまいります。繊維工業関連や自動車関連における世界的な需要の変動に対しては、柔軟に生産量を調整するとともに、競争力のある新製品の開発、販路の拡大、製品の安定供給体制の維持、社内の合理化により全社一丸となり業績の拡充と収益率の向上に努める所存でございます。ここ数年、生産設備の増強に努めてまいりましたが、その有効活用と既存設備の見直しを引き続き検討してまいります。また研究開発につきましては、付加価値のより高い新素材・新用途の開発を行っておりますが、今後とも社会情勢の変化に対応すべく適材適所で機動的に事業の運営を図ってまいりたいと考えております。

１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】(1) 会社の経営の基本方針当社グループは、界面活性剤の技術を中核に据えた研究開発型の企業です。従業員のおよそ３割が研究開発関連業務に従事し、繊維産業を中心とした各種産業のユーザーの製品の品質向上と生産性向上に欠かすことのできない、さまざまな製品を供給させていただいております。規模の拡大よりも、グローバル経済に対応できる「より強い」「より利益率の高い」企業になることを目指しております。 (2) 目標とする経営指標当社グループは、成長性と収益性の向上に努め、売上高及び売上高営業利益率を継続して高めていくことを目標にしております。また、株主利益の増大を図るために、１株当たり当期純利益も重要な指標としてとらえております。売上高及び１株当たり当期純利益の推移は「第１　企業の概況」の「主要な経営指標等の推移」に記載のとおりであります。売上高営業利益率は、2021年３月期13.3％、2022年３月期15.5％、2023年３月期19.6％、2024年３月期21.1％、2025年３月期21.5％と、高い数値で推移しております。 (3) 中長期的な会社の経営戦略当社グループは、界面活性剤分野のみならず、高分子分野におきましても独自の技術開発を続けることによって、現在の地位を築いてまいりましたが、現状の延長線のみの研究活動に安住することなく、新しい分野での技術開発を図ってまいります。当社グループの顧客層は広範囲な分野にわたっており、顧客ニーズを的確に把握することによって、これまで培ってきた技術力を大きく伸ばすことができると確信しております。すなわち、繊維向け油剤の開発から高分子マツモトマイクロスフェアー、金属加工油剤のＤＩ缶用油剤にいたるまでの開発の系譜を深化・拡大してゆくということであります。 (4) 会社の対処すべき課題当社グループを取り巻く経営環境は、エネルギーコストの上昇、為替レートの変動、原材料価格の市場変動等、不透明要因が多く、今後も厳しい状況が続くものと予想されます。このような状況下、当社グループといたしましては、今後も引き続き経営基盤の強化に取り組んでまいります。繊維工業関連や自動車関連における世界的な需要の変動に対しては、柔軟に生産量を調整するとともに、競争力のある新製品の開発、販路の拡大、製品の安定供給体制の維持、社内の合理化により全社一丸となり業績の拡充と収益率の向上に努める所存でございます。ここ数年、生産設備の増強に努めてまいりましたが、その有効活用と既存設備の見直しを引き続き検討してまいります。また研究開発につきましては、付加価値のより高い新素材・新用途の開発を行っておりますが、今後とも社会情勢の変化に対応すべく適材適所で機動的に事業の運営を図ってまいりたいと考えております。

４ 【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】当連結会計年度における当社グループ（当社、連結子会社及び持分法適用会社）の財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下、「経営成績等」という。）の状況の概要並びに経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において判断したものであります。 (1) 経営成績　当連結会計年度におけるわが国経済は、雇用や所得環境の改善を背景に緩やかな回復基調にある一方、物価上昇の継続、通商政策などアメリカの政策動向、金融資本市場の変動など依然として先行き不透明な状況が続いております。　当社グループとしましては、世界的な経済環境の不安定さと変動リスクの長期化を踏まえ、引き続き高品質で価格競争力のある製品の開発を行うとともに、新規顧客・用途開拓活動の推進により収益の維持・向上を進めているところであります。　以上の結果、当連結会計年度における当社グループの業績は、売上高43,131百万円(前年同期比 3.9％増)、営業利益9,281百万円(前年同期比6.0％増)、経常利益9,677百万円(前年同期比9.8％減)、親会社株主に帰属する当期純利益6,830百万円(前年同期比9.0％減)となりました。　売上高営業利益率は前連結会計年度より0.4ポイント増加して21.5％となりました。　総資産経常利益率は前連結会計年度より2.2ポイント減少して10.5％となりました。　経常利益が減少した主な要因は、営業外費用が増加したことによるものであります。　自己資本当期純利益率は前連結会計年度より1.9ポイント減少して8.9％となりました。　以上の結果、１株当たり当期純利益金額は2,354円19銭となりました。 　セグメントごとの経営成績は、次のとおりであります。①　日本　日本における当連結会計年度の外部顧客に対する売上高は40,423百万円（前年同期比3.9％増）、セグメント利益（営業利益）は9,014百万円（前年同期比6.6％増）となりました。　陰イオン界面活性剤の分野につきましては、海外向けは総じて堅調で国内繊維分野も当期は回復し前年を上回ることが出来ました。この結果、外部顧客に対する売上高は3,742百万円（前年同期比6.1%増）となりました。　非イオン界面活性剤の分野につきましては、トイレタリー向けが低調に推移しましたが海外向けは総じて堅調で国内繊維分野も底を打ち改善が見られました。この結果、外部顧客に対する売上高は24,004百万円（前年同期比1.7%増）となりました。　陽・両性イオン界面活性剤の分野につきましては、国内での家庭用洗剤向けが低調となり、外部顧客に対する売上高は813百万円（前年同期比2.0%減）となりました。　高分子・無機製品等の分野につきましては、海外向けは総じて堅調で国内繊維分野では産地・用途により差があるものの全体として販売は改善し、非繊維工業関連では自動車部品、樹脂成形分野等が好調に推移し前年同期を上回る販売となりました。この結果、外部顧客に対する売上高は11,863百万円（前年同期比8.2%増）となりました。 ②　アジア　アジアにおける当連結会計年度の外部顧客に対する売上高は2,708百万円（前年同期比3.6％増）、セグメント利益（営業利益）は290百万円（前年同期比7.1％減）となりました。　陰イオン界面活性剤の分野においては、繊維市況の低迷により加工剤の販売はほぼ横ばいが続いている中、顧客から前倒しの受注があったため、外部顧客に対する売上高は6百万円（前年同期比18.2％増）となりました。　非イオン界面活性剤の分野につきましては、中東へのトーブ生地向けの受注が堅調であったことから、外部顧客に対する売上高は542百万円（前年同期比7.5％増）となりました。　陽・両イオン界面活性剤の分野につきましては、繊維市況の低迷により柔軟剤関係が低調であったため、外部顧客に対する売上高は4百万円（前年同期比54.9％減）となりました。　高分子・無機製品等の分野につきましては、依然として世界的な衣料不況が続いており前年同期を下回る販売となりましたが為替の影響により、外部顧客に対する売上高は2,154百万円（前年同期比2.8%増）となりました。 生産、受注及び販売の実績は、次のとおりであります。①　生産実績当連結会計年度における生産をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。 セグメントの名称当連結会計年度(自　2024年４月１日至　2025年３月31日)金額(百万円)前年同期比(％)日本41,2376.2アジア2,87913.6合計44,1176.7 (注)　金額は、販売価格によっております。 ②　受注実績当社グループは見込み生産を行っておりますので、該当事項はありません。 ③　販売実績当連結会計年度における販売実績を事業の種類別セグメントごとに示すと、次のとおりであります。 セグメントの名称当連結会計年度(自　2024年４月１日至　2025年３月31日)外部顧客への販売高(百万円)前年同期比(％)日本40,4233.9アジア2,7083.6合計43,1313.9 (注)　１．セグメント間取引については、相殺消去しております。２．主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合相手先前連結会計年度当連結会計年度金額(百万円)割合(％)金額(百万円)割合(％)丸紅ケミックス株式会社14,36734.613,86232.1日本クエーカー・ケミカル株式会社4,40710.64,70610.9 (2) 財政状態当社グループの総資産は、前連結会計年度末に比べて6.3％増加し、95,189百万円となりました。流動資産は、前連結会計年度末に比べて0.5％減少し、66,121百万円となりました。これは、現金及び預金が2,043百万円、有価証券が1,998百万円それぞれ増加したものの、その他が4,694百万円減少したことなどによるものです。固定資産は、前連結会計年度末に比べて26.0％増加し、29,068百万円となりました。これは、機械装置及び運搬具が263百万円減少したものの、投資有価証券が6,474万円増加したことなどによるものです。流動負債は、前連結会計年度末に比べて4.2％減少し、11,018百万円となりました。これは、買掛金が1,045百万円増加したものの、その他が1,065百万円、未払法人税等が465百万円それぞれ減少したことなどによるものです。固定負債は、前連結会計年度末に比べて4.7％増加し、2,804百万円となりました。これは、繰延税金負債が160百万円増加したことなどによるものです。この結果、負債合計は前連結会計年度末に比べて2.5％減少し、13,822百万円となりました。純資産合計は、前連結会計年度末に比べて8.0％増加し、81,367百万円となりました。これは、利益剰余金が5,669百万円、その他有価証券評価差額金が177百万円それぞれ増加したことなどによるものです。この結果自己資本比率は、前連結会計年度末の82.0％から83.4％となりました。自己資本比率は例年80％以上を維持しており、経営の高い安定性を示しているものと考えております。期末発行済株式数に基づく１株当たり純資産額は、前連結会計年度末の25,283円56銭から27,368円74銭となりました。１株当たり純資産額は、2021年３月期17,986円18銭、2022年３月期19,544円43銭、2023年３月期22,294円84銭と年々増加しており、継続的に株主利益の増大を図ってきた結果であると考えております。セグメントごとの財政状態は、次のとおりであります。①　日本日本における総資産は、前連結会計年度末に比べて6.2％増加し、90,144百万円となりました。流動資産は、前連結会計年度末に比べて1.2％減少し、62,582百万円となりました。これは、現金及び預金が1,814百万円、有価証券が1,998百万円それぞれ増加したものの、預け金が4,760百万円減少したことなどによるものです。固定資産は、前連結会計年度末に比べて28.0％増加し、27,562百万円となりました。これは、機械及び装置が258百万円減少したものの、投資有価証券が6,427百万円増加したことなどによるものです。流動負債は、前連結会計年度末に比べて5.0％減少し、10,715百万円となりました。これは、買掛金が968百万円増加したものの、未払金が957百万円、未払法人税等が431百万円それぞれ減少したことなどによるものです。固定負債は、前連結会計年度末に比べて5.9％増加し、2,623百万円となりました。これは、繰延税金負債が165百万円増加したことなどによるものです。この結果、負債合計は前連結会計年度末に比べて3.0％減少し、13,338百万円となりました。純資産合計は、前連結会計年度末に比べて8.0％増加し、76,806百万円となりました。これは、繰越利益剰余金が5,513百万円、その他有価証券評価差額金が177百万円それぞれ増加したことなどによるものです。この結果自己資本比率は、前連結会計年度末の83.8％から85.2％となりました。連結経営指標と同様に、自己資本比率は例年80％以上を維持しており、経営の高い安定性を示しているものと考えております。期末発行済株式数に基づく１株当たり純資産額は、前連結会計年度末の24,511円66銭から26,473円54銭となりました。１株当たり純資産額も連結経営指標と同様に年々増加しており、継続的に株主利益の増大を図ってきた結果であると考えております。②　アジアアジアにおける総資産は、前連結会計年度末に比べて10.6％増加し、4,281百万円となりました。流動資産は、前連結会計年度末に比べて12.0％増加し、3,663百万円となりました。これは、現金及び預金が229百万円増加したことなどによるものです。固定資産は、前連結会計年度末に比べて3.0％増加し、618百万円となりました。これは、有形固定資産が23百万円増加したことなどによるものです。流動負債は、前連結会計年度末に比べて8.7％増加し、401百万円となりました。これは、未払金が35百万円増加したことなどによるものです。固定負債は、前連結会計年度末に比べて26.1％減少し、38百万円となりました。これは、その他が15百万円減少したことによるものです。この結果、負債合計は前連結会計年度末に比べて4.4％増加し、440百万円となりました。純資産合計は、前連結会計年度末に比べて11.3％増加し、3,841百万円となりました。これは、利益剰余金が210百万円増加したことなどによるものです。 (3) キャッシュ・フロー当連結会計年度における現金及び現金同等物は、前連結会計年度末に比べ、2,717百万円減少し、当連結会計年度末には、32,832百万円となりました。当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。営業活動によるキャッシュ・フローは7,767百万円の増加（前連結会計年度は7,374百万円の増加）となりました。収入の主な内訳は、税金等調整前当期純利益9,740百万円、減価償却費1,059百万円、仕入債務の増加額1,030百万円であり、支出の主な内訳は、法人税等の支払額3,251百万円、棚卸資産の増加額496百万円、その他の流動負債の減少額417百万円であります。投資活動によるキャッシュ・フローは9,055百万円の減少（前連結会計年度は17,870百万円の減少）となりました。収入の主な内訳は、定期預金の払戻による収入1,020百万円、投資有価証券の売却による収入913百万円であり、支出の主な内訳は、投資有価証券の取得による支出7,067百万円、有価証券の取得による支出1,998百万円、有形固定資産の取得による支出1,181百万円であります。財務活動によるキャッシュ・フローは1,242百万円の減少（前連結会計年度は1,020百万円の減少）となりました。支出の主な内訳は、配当金の支払額1,133百万円であります。当社グループの主要な資金需要は、製品製造のための材料費、労務費、経費、販売費及び一般管理費等の営業費用並びに当社グループの設備の新設、改修等に係る投資であります。これらの必要資金は、営業活動によるキャッシュ・フロー及び自己資金により賄うことを基本方針としております。当連結会計年度におきましては、主に日本における本社工場及び静岡工場での設備投資を実施してまいりましたが、今後も継続的にこれらの拠点における設備の新設・更新を行っていく予定であります。 (4) 重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成しております。この連結財務諸表を作成するにあたって、資産、負債、収益及び費用の報告額に影響を及ぼす見積り及び仮定を用いておりますが、これらの見積り及び仮定に基づく数値は実際の結果と異なる可能性があります。連結財務諸表の作成に当たって用いた会計上の見積り及び仮定のうち、重要なものは「第５　経理の状況　１　連結財務諸表等　(1)連結財務諸表　注記事項　（重要な会計上の見積り）」に記載のとおりであります。