事業の概要
フィットネス事業の展開：カーブスホールディングスは、「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」を主軸としたフィットネス事業を展開しています。これは、短時間で手軽に運動したい女性をターゲットにした会員制サービスで、予約不要で利用できる点が特徴です。国内ではフランチャイズ方式で店舗数を拡大しており、2025年8月末時点で1,996店舗、86.3万人の会員を抱える大規模なチェーンとなっています。<br>フランチャイズ本部としての収益：同社は、フランチャイズ本部として、加盟店への経営指導、システム提供、ノウハウ、機材、商品販売などを行い、そこから収益を得ています。具体的には、株式会社カーブスジャパンが日本国内のフランチャイズ本部として機能し、加盟店へのサポートを通じて安定的な収益基盤を築いています。また、会員向けの物販業務も収益源の一つです。<br>グローバル展開とロイヤリティ収入：海外では、Curves International, Inc.がグローバルフランチャイザーとして、世界各国のマスターフランチャイジー（地域総本部）に対し、ロイヤリティ管理や店舗用機器の販売を行っています。これにより、日本だけでなく世界約30カ国にわたる広範なネットワークから収益を得ており、特に欧州圏ではCurves Europe B.V.がフランチャイズ本部として事業を展開し、国際的な収益源を確立しています。
出典: FY2025 有価証券報告書（AI要約）
セグメント構成
カーブス事業（国内）：株式会社カーブスジャパンが日本国内の「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」事業を統括しています。フランチャイズ本部として、加盟店への経営指導、システム、ノウハウ、機材、商品、印刷物などの提供・販売を行い、フランチャイズ加盟店の出店サポートや会員向け物販も手掛けています。2025年8月末時点で1,996店舗、86.3万人の会員を抱える主力事業です。<br>カーブス事業（海外）：Curves International, Inc.がカーブス事業のグローバルフランチャイザーとして、日本を含む世界各国のマスターフランチャイジー（地域総本部）に対してロイヤリティ管理や店舗用機器の販売を行っています。また、Curves Europe B.V.は欧州圏（スペイン、イギリス、イタリア、フランスなど）を中心にフランチャイズ本部を運営し、2025年6月末時点で124店舗を展開しており、海外市場での事業拡大を推進しています。<br>純粋持株会社としての経営管理：株式会社カーブスホールディングスは純粋持株会社であり、自らは直接的な事業運営を行わず、各事業会社に対する経営管理を主たる業務としています。これにより、グループ全体の戦略策定や資源配分を効率的に行い、国内外のカーブス事業を統括・支援することで、グループ全体の企業価値向上を目指しています。事業セグメントとしては、カーブス事業の単一セグメントとして報告されています。
有価証券報告書「事業の内容」の全文を見る（年度切替）
３ 【事業の内容】当社グループ（当社及び当社の関係会社）は、当社（株式会社カーブスホールディングス：持株会社）、連結子会社７社（株式会社カーブスジャパン、株式会社ハイ・スタンダード、Curves International, Inc.、Curves Europe B.V.、CFW Operations Europe Limited、Curves International of Spain, S.A.、KIMOSCAPE(PTY)LTD）、非連結子会社２社（Female Fitness (Louth) Limited、Female Fitness (Dublin) Limited）により構成されており、「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」等を展開するカーブス事業を主たる業務としています。 また当社は持株会社であり、有価証券の取引等の規制に関する内閣府令第49条第２項に規定する特定上場会社等に該当しており、これにより、インサイダー取引規制の重要事実の軽微基準については連結ベースの数値に基づいて判断することとなります。 なお、当社グループはカーブス事業の単一セグメントであり、当社は純粋持株会社として、各事業会社に対する経営管理を行っております。主な関係会社の事業概要については次に記載するとおりです。 (1) 国内カーブス事業 株式会社カーブスジャパンは、日本国内におけるカーブス事業のフランチャイズ本部としてフランチャイズ加盟事業者に対する、経営指導、事業運営において必要なシステムの導入及びノウハウ、機材、商品、印刷物等の提供、販売を行うとともにフランチャイズ加盟事業者の出店などのサポート業務や会員向け物販業務及び事業開発を行っています。女性だけの30分健康フィットネス カーブスは、2025年８月末時点では1,996店舗、86.3万名の会員を抱えるフランチャイズチェーンであり、フランチャイズ加盟店の研修施設及びモデル店舗として、2025年８月末時点で直営７店舗（メンズ・カーブス３店舗、ピント・アップ３店舗を除く）を運営しています。 株式会社ハイ・スタンダードは株式会社カーブスジャパンとのフランチャイズ契約に基づき、北海道、東京、千葉、埼玉地区で直営店舗展開を推進しており、2025年８月末時点で直営75店舗（メンズ・カーブス１店舗、ピント・アップ１店舗を除く）を運営しています。 (2) 海外カーブス事業 Curves International, Inc.はカーブス事業のグローバルフランチャイザー（※）であり、日本を含む世界各国のマスターフランチャイジーに対してロイヤルティ管理や店舗で使用する機器等の販売を行っております。なお、米国におけるダイレクトフランチャイズ事業は、Curves International Holdings, Inc.の買収時に事業を分離し、現在他社資本の会社が運営しています。 Curves Europe B.V.は欧州圏（スペイン、イギリス、イタリア、フランス、アイルランド、スウェーデン、スイス、ベルギー）を中心にカーブス事業のフランチャイズ本部を運営しており、2025年６月末時点（決算期のずれにより、２ヶ月遅れでの連結取り込み）の欧州圏における店舗数は124店舗となりました。その傘下のCFW Operations Europe Limited、Curves International of Spain, S.A.、KIMOSCAPE(PTY)LTDは、Curves Europe B.V.からの委託に基づき、フランチャイズ加盟店に対する運営サポート業務を提供しております。また、2024年４月に子会社化したFemale Fitness (Louth) Limitedおよび、新設したFemale Fitness (Dublin) Limitedは、各エリアにて直営店舗を運営しています。（※）グローバルフランチャイザーとは、フランチャイズチェーンにおける世界総本部を指します。 以上に記載した当社グループの事業と関係会社の事業系統図は次のとおりです。 （注）下記の非連結子会社２社は記載しておりません。 非連結子会社 Female Fitness (Louth) Limited、Female Fitness (Dublin) Limited
事業の優位性（モート）
事業の質（有価証券報告書から抽出）
数字に出ない事業の性質を、同じ物差しで全銘柄そろえています。FY2025時点の記載が出典です。
| 価格決定力値上げを通せるか。強いほどインフレ耐性が高い | 中程度 会員制事業であり、ブランド力とサービス品質が価格決定に影響を与える。 |
|---|---|
| 参入障壁新規参入を阻む要因の種類 | ブランド 「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」という独自のブランドとサービスモデル。 |
| 顧客集中度特定顧客への依存度。高いほど失注リスクが大きい | 低い（分散） |
| 景気敏感度業績が景気循環にどれだけ振られるか | ディフェンシブ |
| 設備投資の性質稼いだ現金がどれだけ設備維持に消えるか | 混合 |
| 規制依存規制は障壁にも足枷にもなる | 高い |
会社が挙げる主要リスク：フランチャイズ加盟事業者とのトラブル ／ 単一業態への依存度が高いこと ／ 原材料の価格変動（プロテイン）
同じ条件で他の銘柄を探す → 定性スクリーニング（価格決定力・参入障壁・景気敏感度などで絞り込めます）
モート総合 10 / 25 5類型それぞれの強度と、そう判定した根拠
無形資産★★★☆☆
カーブスは「50代以上の女性」に特化したフィットネスジムという明確なポジショニングと、長年の運営で培われた「カーブスメソッド」と呼ばれる独自の運動プログラムが、一定のブランドロイヤリティと参入障壁を形成している。店舗数も国内最大級であり、このノウハウは模倣が難しい。
スイッチングコスト★★★☆☆
カーブスは「短時間・予約不要・マシン特化」という独自のサービスモデルを提供しており、他の一般的なフィットネスジムや自宅トレーニングと比較して、ターゲット層である中高年女性にとっての利便性が高い。この習慣化された利用スタイルは、他社への乗り換えを抑制する要因となりうる。
ネットワーク効果☆☆☆☆☆
カーブスのビジネスモデルは、個々の会員が相互に価値を高め合うネットワーク効果を直接的に生み出す構造ではない。会員数が増加しても、それが直接的にサービス価値の向上に繋がるわけではない。
コスト優位★☆☆☆☆
標準化されたトレーニングプログラムと店舗運営により、一定の効率化は図られているものの、競合他社と比較して圧倒的なコスト優位性を持つほどの構造的な強みは見られない。人件費や賃料は業種共通のコスト要因である。
規模の経済★★★☆☆
国内に約2,000店舗を展開しており、中高年女性向けフィットネス市場においては圧倒的な店舗数と会員数を誇る。この規模は、立地選定やサプライヤーとの交渉において一定の優位性をもたらしうるが、市場全体の成長性には限界がある。
女性特化型フィットネスのパイオニア：カーブスは「女性だけの30分健康フィットネス」という独自のコンセプトを確立し、フィットネス市場において明確なニッチを築いています。これにより、男性の目を気にせず運動したい、忙しいけれど健康を維持したいという女性のニーズに応え、高い顧客満足度とリピート率を維持していると考えられます。この特化戦略は、他社との差別化に大きく貢献しています。<br>強固なフランチャイズネットワーク：日本国内では2025年8月末時点で1,996店舗、86.3万人の会員を抱える大規模なフランチャイズチェーンを構築しており、この広範なネットワークは同社の大きな強みです。多数の加盟店が安定的な収益を生み出すだけでなく、ブランド認知度の向上や新規顧客獲得にも寄与しています。また、海外にも展開しており、グローバルなネットワークも構築しています。<br>独自の運動プログラムとサポート体制：カーブスは、30分という短時間で効果的な運動ができる独自のプログラムと、スタッフによる丁寧なサポートを提供しています。予約不要で気軽に利用できる利便性も相まって、運動初心者や高齢者でも継続しやすい環境を整えています。このような手厚いサポート体制は、顧客の定着率を高め、安定した会員基盤を維持する上で重要な競争優位性となっています。
出典: FY2025 有価証券報告書（AI要約）
経営戦略
有価証券報告書「経営方針・対処すべき課題・MD&A」の全文を見る（年度切替）
経営方針・経営戦略
１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】 文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において、当社グループが判断したものです。 (1) 会社の経営の基本方針 当社グループは、「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」を中心とした事業を展開しております。「健康の大切さ」「予防の大切さ」「筋トレの大切さ」を世の中に広め、一人でも多くの方に「正しい運動」を始めていただき、続けていただく、そして運動を習慣化した先に「お客様の豊かな人生を実現していただくこと」を使命として担っております。 (2) 中長期経営戦略超高齢化が進む日本において、国民一人ひとりの幸せな人生の実現のためにも、また社会保障制度を健全で持続可能なものにするためにも「健康寿命の延伸」が重要な課題となっています。そして、そのための健康づくりや予防への取り組みを広げることは喫緊の課題です。当社グループは、健康寿命延伸の実現に貢献する「地域密着の健康インフラ」としてさらなる成長を遂げていくために、オンリーワンの満足度の高いサービスと独自のマーケティングによって、引き続き潜在需要を掘り起こし、新しい市場を創出して参ります。 なお、2025年８月期本決算で発表した、「カーブスグループ中期ビジョン2030年・2035年」は以下のとおりです。 ［カーブスグループ中期ビジョン2030年・2035年］ グループビジョン（全業態合計） 2030年８月期2035年８月期 コミットターゲット店舗数2,600店舗3,150店舗3,500店舗会員数120万人140万人150万人チェーン売上1,300億円1,800億円2,000億円 会費入会金970億円1,270億円1,400億円 会員向け物販330億円530億円600億円 当社グループ連結業績売上高560億円780億円850億円営業利益103億円180億円200億円営業利益率18％23％24％ 営業利益成長率年平均成長率（CAGR)10％12％14％25年比163％286％317％ 2030年ビジョン・ブレークダウン カーブスメンズ・カーブスピント・アップ店舗数2,100店舗180店舗380店舗会員数105.0万人7.7万人9.5万人チェーン売上1,146億円79億円150億円 2035年ビジョン・ブレークダウン カーブスメンズ・カーブスピント・アップ店舗数2,100-2,200店舗380-500店舗700-800店舗会員数105.0-110.0万人17.1-22.5万人18.9-21.6万人チェーン売上1,305-1,367億円203-267億円349-399億円 (3) 目標とする経営指標当社グループが重視する経営指標は、経営資源の有効活用と成長性の持続を図るため、会員数、営業利益成長率、EBITDA成長率、フリー・キャッシュ・フロー成長率、ROICとしております。適正な投下資本利益率が確保できる合理的可能性が高い領域に資本を投下するとともに、その利益を継続的に拡大するための経営戦略を推進してまいります。 また、2024年８月期本決算で発表した、５年間の連結財務指標基準として以下の２点の実現を引き続き図って参ります。 ・営業利益、EBITDA、フリー・キャッシュ・フローの年平均成長率10%以上（注1）・ROIC 12％以上を維持し、15％を目指す（注2）（注1）EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)=営業利益＋減価償却費+ のれん・商標権等償却費 フリー・キャッシュ・フロー＝営業活動によるキャッシュ・フロー+投資活動によるキャッシュ・フロー（注2）ROIC(Return On Invested Capital:投下資本利益率)＝税引後営業利益÷投下資本(運転資本+固定資産) (4) 優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題当面の解決すべき課題としては、顧客満足度の一層の向上、マーケティング強化による会員数の拡大、顧客の健康的な食生活の実現のための商品開発と物販の拡大、男性向け運動施設「メンズ・カーブス」、新ブランド「からだ動き回復センター ピント・アップ」など新規事業を含めた店舗網拡大を実現することと認識しております。また、フランチャイジーも含めたチェーン全体で働く人達のより一層の待遇向上、生産性向上を実現することで中長期的な成長の基盤を創って参ります。 2026年８月期の通期連結業績見通しは、売上高413億円(前連結会計年度比9.9％増)、営業利益73億円(前連結会計年度比15.1％増)、経常利益72億50百万円(前連結会計年度比11.9％増)、親会社株主に帰属する当期純利益47億円(前連結会計年度比9.2％増)を見込んでいます。四半期毎の見通しは、次の通りです。 累計期間売上高（百万円）営業利益（百万円） 四半期毎売上高（百万円）営業利益（百万円） 予想前年同期間比予想前年同期間比 予想前年同期間比予想前年同期間比第１四半期(累計)9,4006.2％1,610△5.2％ 第１四半期9,4006.2％1,610△5.2％第２四半期(累計)19,5607.5％3,4151.0％ 第２四半期10,1608.8％1,8057.3％第３四半期(累計)30,4309.7％5,4157.4％ 第３四半期10,87013.8％2,00020.2％第４四半期(累計)41,3009.9％7,30015.1％ 第４四半期10,87010.7％1,88545.2％ 業績予想数値詳細は以下の通りです。（国内事業：カーブス）・「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」店舗数は11店舗純増の期末2,007店舗と予想。・会員数は期末90万～91万名の予想。顧客満足度の一層の向上による退会率低減および年３回の魅力的なキャンペーン等新規入会を強化し、3.7～4.7万人程度の会員数純増。・会員向け物販売上高は、主力商品「プロテイン」の会員数増に応じた定期購入契約数と販売数増、「ヘルシービューティ」の定期契約率向上、定期契約者の継続率向上などによる売上増を予想。主力商品であるプロテインの主原料の価格高騰、円安進行による粗利率の悪化を見込み。 （国内事業：メンズ・カーブス、ピント・アップ）・男性向け運動施設「メンズ・カーブス」の店舗数は20店舗純増の期末45店舗と予想。既存店舗の会員数増加、新規出店店舗の順調な立ち上げを背景に出店を加速させるフェーズへ。・「からだ動き回復センター ピント・アップ」の店舗数は、35店舗純増の期末72店舗と予想。 （国内事業：全体）・人的資本への投資を重要戦略ととらえ、新事業展開加速などのための人員増、既存社員ベースアップ含めた昇給などによる人件費の増加を見込み。・店舗業務の一層の生産性向上のために引き続きシステム投資を積極的に実施。 （海外事業）・重点地域である欧州（イギリス、アイルランド、スペインなど）においては既存店業績好調を背景に出店増を図る。成長に向けての準備期間と位置付け、通期で営業赤字が続く見通し。 ＊四半期毎の業績予想について会員向け物販の主力商品であるプロテインの原材料価格高騰および円安による当該商品の粗利益率の悪化を予想しています。また、人的資本投資の拡大や現場生産性向上のためのシステム投資拡大に伴うコスト増が見込まれます。そのため、2026年８月期第１四半期業績予想は、会員数増および物販契約数増によって売上高は対前年比6.2％程度のプラスとなる一方で、営業利益は対前年比５％程度のマイナスとなる見込みです。会員数増と物販定期購入契約者増によって、第２四半期以降は売上高、営業利益とともに対前年比プラスで推移をしていきます。またプロテインの原材料価格高騰への根本的な対処のため新商品の開発を進めております。この新商品は2026年８月期の業績予想には読み込んでおりません。2027年８月期ないしは2028年８月期の新商品投下を目指しています。
対処すべき課題
１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】 文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において、当社グループが判断したものです。 (1) 会社の経営の基本方針 当社グループは、「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」を中心とした事業を展開しております。「健康の大切さ」「予防の大切さ」「筋トレの大切さ」を世の中に広め、一人でも多くの方に「正しい運動」を始めていただき、続けていただく、そして運動を習慣化した先に「お客様の豊かな人生を実現していただくこと」を使命として担っております。 (2) 中長期経営戦略超高齢化が進む日本において、国民一人ひとりの幸せな人生の実現のためにも、また社会保障制度を健全で持続可能なものにするためにも「健康寿命の延伸」が重要な課題となっています。そして、そのための健康づくりや予防への取り組みを広げることは喫緊の課題です。当社グループは、健康寿命延伸の実現に貢献する「地域密着の健康インフラ」としてさらなる成長を遂げていくために、オンリーワンの満足度の高いサービスと独自のマーケティングによって、引き続き潜在需要を掘り起こし、新しい市場を創出して参ります。 なお、2025年８月期本決算で発表した、「カーブスグループ中期ビジョン2030年・2035年」は以下のとおりです。 ［カーブスグループ中期ビジョン2030年・2035年］ グループビジョン（全業態合計） 2030年８月期2035年８月期 コミットターゲット店舗数2,600店舗3,150店舗3,500店舗会員数120万人140万人150万人チェーン売上1,300億円1,800億円2,000億円 会費入会金970億円1,270億円1,400億円 会員向け物販330億円530億円600億円 当社グループ連結業績売上高560億円780億円850億円営業利益103億円180億円200億円営業利益率18％23％24％ 営業利益成長率年平均成長率（CAGR)10％12％14％25年比163％286％317％ 2030年ビジョン・ブレークダウン カーブスメンズ・カーブスピント・アップ店舗数2,100店舗180店舗380店舗会員数105.0万人7.7万人9.5万人チェーン売上1,146億円79億円150億円 2035年ビジョン・ブレークダウン カーブスメンズ・カーブスピント・アップ店舗数2,100-2,200店舗380-500店舗700-800店舗会員数105.0-110.0万人17.1-22.5万人18.9-21.6万人チェーン売上1,305-1,367億円203-267億円349-399億円 (3) 目標とする経営指標当社グループが重視する経営指標は、経営資源の有効活用と成長性の持続を図るため、会員数、営業利益成長率、EBITDA成長率、フリー・キャッシュ・フロー成長率、ROICとしております。適正な投下資本利益率が確保できる合理的可能性が高い領域に資本を投下するとともに、その利益を継続的に拡大するための経営戦略を推進してまいります。 また、2024年８月期本決算で発表した、５年間の連結財務指標基準として以下の２点の実現を引き続き図って参ります。 ・営業利益、EBITDA、フリー・キャッシュ・フローの年平均成長率10%以上（注1）・ROIC 12％以上を維持し、15％を目指す（注2）（注1）EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)=営業利益＋減価償却費+ のれん・商標権等償却費 フリー・キャッシュ・フロー＝営業活動によるキャッシュ・フロー+投資活動によるキャッシュ・フロー（注2）ROIC(Return On Invested Capital:投下資本利益率)＝税引後営業利益÷投下資本(運転資本+固定資産) (4) 優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題当面の解決すべき課題としては、顧客満足度の一層の向上、マーケティング強化による会員数の拡大、顧客の健康的な食生活の実現のための商品開発と物販の拡大、男性向け運動施設「メンズ・カーブス」、新ブランド「からだ動き回復センター ピント・アップ」など新規事業を含めた店舗網拡大を実現することと認識しております。また、フランチャイジーも含めたチェーン全体で働く人達のより一層の待遇向上、生産性向上を実現することで中長期的な成長の基盤を創って参ります。 2026年８月期の通期連結業績見通しは、売上高413億円(前連結会計年度比9.9％増)、営業利益73億円(前連結会計年度比15.1％増)、経常利益72億50百万円(前連結会計年度比11.9％増)、親会社株主に帰属する当期純利益47億円(前連結会計年度比9.2％増)を見込んでいます。四半期毎の見通しは、次の通りです。 累計期間売上高（百万円）営業利益（百万円） 四半期毎売上高（百万円）営業利益（百万円） 予想前年同期間比予想前年同期間比 予想前年同期間比予想前年同期間比第１四半期(累計)9,4006.2％1,610△5.2％ 第１四半期9,4006.2％1,610△5.2％第２四半期(累計)19,5607.5％3,4151.0％ 第２四半期10,1608.8％1,8057.3％第３四半期(累計)30,4309.7％5,4157.4％ 第３四半期10,87013.8％2,00020.2％第４四半期(累計)41,3009.9％7,30015.1％ 第４四半期10,87010.7％1,88545.2％ 業績予想数値詳細は以下の通りです。（国内事業：カーブス）・「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」店舗数は11店舗純増の期末2,007店舗と予想。・会員数は期末90万～91万名の予想。顧客満足度の一層の向上による退会率低減および年３回の魅力的なキャンペーン等新規入会を強化し、3.7～4.7万人程度の会員数純増。・会員向け物販売上高は、主力商品「プロテイン」の会員数増に応じた定期購入契約数と販売数増、「ヘルシービューティ」の定期契約率向上、定期契約者の継続率向上などによる売上増を予想。主力商品であるプロテインの主原料の価格高騰、円安進行による粗利率の悪化を見込み。 （国内事業：メンズ・カーブス、ピント・アップ）・男性向け運動施設「メンズ・カーブス」の店舗数は20店舗純増の期末45店舗と予想。既存店舗の会員数増加、新規出店店舗の順調な立ち上げを背景に出店を加速させるフェーズへ。・「からだ動き回復センター ピント・アップ」の店舗数は、35店舗純増の期末72店舗と予想。 （国内事業：全体）・人的資本への投資を重要戦略ととらえ、新事業展開加速などのための人員増、既存社員ベースアップ含めた昇給などによる人件費の増加を見込み。・店舗業務の一層の生産性向上のために引き続きシステム投資を積極的に実施。 （海外事業）・重点地域である欧州（イギリス、アイルランド、スペインなど）においては既存店業績好調を背景に出店増を図る。成長に向けての準備期間と位置付け、通期で営業赤字が続く見通し。 ＊四半期毎の業績予想について会員向け物販の主力商品であるプロテインの原材料価格高騰および円安による当該商品の粗利益率の悪化を予想しています。また、人的資本投資の拡大や現場生産性向上のためのシステム投資拡大に伴うコスト増が見込まれます。そのため、2026年８月期第１四半期業績予想は、会員数増および物販契約数増によって売上高は対前年比6.2％程度のプラスとなる一方で、営業利益は対前年比５％程度のマイナスとなる見込みです。会員数増と物販定期購入契約者増によって、第２四半期以降は売上高、営業利益とともに対前年比プラスで推移をしていきます。またプロテインの原材料価格高騰への根本的な対処のため新商品の開発を進めております。この新商品は2026年８月期の業績予想には読み込んでおりません。2027年８月期ないしは2028年８月期の新商品投下を目指しています。
MD&A（経営者による分析）
４ 【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(1) 経営成績等の状況の概要当連結会計年度における当社グループ（当社及び連結子会社）の財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下、「経営成績等」という。）の状況の概要は次のとおりです。 ① 財政状態及び経営成績の状況a 財政状態（資産）当連結会計年度末における総資産は、前連結会計年度末に比べ21億69百万円減少し392億５百万円(前連結会計年度末比5.2％減)となりました。流動資産は14億26百万円増加し169億16百万円(同比9.2％増)となりました。これは主に、現金及び預金が４億７百万円、受取手形及び売掛金が４億64百万円増加したことなどによるものです。有形固定資産は１億19百万円増加し６億２百万円(同比24.6％増)となりました。無形固定資産は38億58百万円減少し203億79百万円(同比15.9％減)となりました(注)。投資その他の資産は１億43百万円増加し13億７百万円(同比12.4％増)となりました。固定資産の総額は35億95百万円減少し222億88百万円(同比13.9％減)となりました。(注)無形固定資産のうちCurves International, Inc.買収時に発生したのれん・商標権の資産価額が、毎期の償却、および対米ドルの期末為替換算レートが前連結会計年度に比べ、1ドルにつき16.26円円高となったことにより、円換算では37億32百万円の減少となりました。(前連結会計年度末 139,304千ドル １ドル=161.07円 円換算 224億37百万円償却による減少 △10,131千ドル当連結会計年度末 129,172千ドル １ドル=144.81円 円換算 187億５百万円) (負債) 流動負債は２億２百万円減少し114億51百万円(同比1.7％減)となりました。これは主に、１年内返済予定の長期借入金が12億50百万円減少した一方、支払手形及び買掛金が３億32百万円、未払法人税等が２億79百万円増加したことなどによるものです。固定負債は27億17百万円減少し75億93百万円(同比26.4％減)となりました。これは主に、長期借入金が20億40百万円減少したことなどによるものです。負債の総額は29億20百万円減少し190億45百万円(同比13.3％減)となりました。 (純資産)純資産は７億50百万円増加し201億60百万円(同比3.9％増)、うち株主資本は27億８百万円増加し158億66百万円（同比20.6％増）となりました。これは主に、親会社株主に帰属する当期純利益43億３百万円の計上と配当金15億95百万円の支払いにより利益剰余金が27億７百万円増加したことによるものです。また、円高進行により為替換算調整勘定が19億57百万円減少し42億93百万円（同比31.3％減）となりました。 b 経営成績当社グループ（当社及び連結子会社）は主力事業である「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」（以下カーブス）などを通じて健康寿命の延伸に寄与し、社会課題の解決に貢献する「地域密着の健康インフラ」として、顧客サービス強化による会員満足度向上、会員数拡充、店舗網拡大に努めております。 当連結会計年度（2024年９月～2025年８月）の経営成績は以下の通りです。売上高、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する当期純利益全てにおいて過去最高となっております。 前連結会計年度(百万円)当連結会計年度(百万円)増減額(百万円)増減率(％)売上高35,46537,5662,1005.9営業利益(利益率)5,458(15.4％)6,342(16.9％)88316.2経常利益5,4726,4811,00918.4親会社株主に帰属する当期純利益3,5664,30373620.6 カーブス会員数は前連結会計年度末の81.7万名から4.6万名純増し86.3万名となり、連結会計年度末における過去最高会員数となりました。年３回の新規入会募集キャンペーンを行い、TV、WEBを中心としたメディアミックスマーケティング、口コミ紹介マーケティング、地域密着プロモーションを展開したことにより、新規入会増において着実な成果を上げることができました。またサービス産業生産性協議会が実施する日本版顧客満足度指数（JCSI）調査において11年連続第１位（フィットネス部門）となるなど顧客満足度の一層の向上により、月次退会率は過去最低水準に抑えることができています。会員向け物販は、会員様への「食生活の相談強化月間」を展開した結果、連結会計年度における会員向け物販売上高は過去最高を更新しました。また、当連結会計年度末の定期便契約者数も過去最高となりました。これらの結果、当連結会計年度のチェーン売上（フランチャイズ店を含めた会費入会金売上および会員向け物販売上の合計額）は、856億円となり過去最高を更新しました。会費入会金売上、会員向け物販売上ともに過去最高の実績です。当連結会計年度末(2025年８月31日）の国内カーブス店舗数、会員数、チェーン売上高は次の通りです。 国内カーブス（メンズ・カーブスを除く）店舗数・会員数 前連結会計年度末(2024年８月末)当連結会計年度末(2025年８月末) 前連結会計年度末比店舗数1,978店舗1,996店舗18店舗0.9％ 内、直営店舗数79店舗82店舗3店舗3.8％ FC店舗数1,899店舗1,914店舗15店舗0.8％会員数81.7万名86.3万名4.6万名5.6％ (注）１.当連結会計年度の新規出店数は25店舗、閉店・統合数は７店舗となっております。２.国内カーブス会員数には、オンラインフィットネス「おうちでカーブス」および店舗とオンラインのハイブリッドサービス「おうちでカーブスＷプラン」の会員数を含んでおります。 国内カーブス（メンズ・カーブスを除く）チェーン売上高 前連結会計年度(2023年９月～2024年８月)当連結会計年度(2024年９月～2025年８月) 前年同期間比チェーン売上高809.7億円856.0億円46.2億円5.7％ 内、会費・入会金売上589.1億円626.4億円37.3億円6.3％ 会員向け物販売上220.6億円229.5億円8.9億円4.0％ (注）チェーン売上高はフランチャイズ店を含めた末端売上、全店の会費入会金売上および会員向け物販売上の合計額です。 男性向け運動施設「メンズ・カーブス」では当連結会計年度に６店舗を新規出店し、総店舗数は25店舗となりました。既存店舗の会員数増加に加え、新規出店店舗の順調な立ち上げが実現できており、出店を加速して参ります。「からだ動き回復センター ピント・アップ」の総店舗数は27店舗を新規出店し、37店舗となりました。海外事業は、2019年７月にカーブスFC本部事業を買収した欧州を重点地域と位置付けています。当連結会計年度末（2025年６月末（決算期のずれにより、２ヶ月遅れでの連結取り込み））の欧州カーブス（イギリス・イタリア・スペイン・他５ヶ国）店舗数は124店舗となりました。１店舗当たり会員数および売上高は過去最高となっています。 販売費及び一般管理費は、前年同期比19百万円増加しました。これは主にFC加盟店を含めた全国のインストラクター7,000名強を一堂に集めた研修実施などによる教育費の増加や人件費増など人的資本強化によるものです。一方で、広告宣伝費は前年同期比減少しました。広告宣伝費の減少は、会員数増加に伴いフランチャイズ加盟店からの広告分担金供出額が増加したこと、マーケティングの効率が改善したことなどによるものです。 以上の結果、当連結会計年度における売上高は375億66百万円(前年同期比5.9％増)、営業利益は63億42百万円(前年同期比16.2％増)、経常利益は64億81百万円(前年同期比18.4％増)となり、いずれも過去最高となりました。親会社株主に帰属する当期純利益は、法人税、住民税及び事業税を25億90百万円計上したことなどにより、43億３百万円(前年同期比20.6％増)となりました。 なお、海外連結子会社等の財務諸表項目の主な為替の換算レートは、次の通りです。 １米ドル第１四半期９－11月第２四半期12－２月第３四半期３－５月第４四半期６－８月期中平均為替換算レート150.26円[145.44円]151.94円[145.74円]151.72円[146.98円]149.88円[149.58円]連結会計期間末の為替換算レート142.73円[149.58円]158.18円[141.83円]149.52円[151.41円]144.81円[161.07円] [ ]内は前年同期の換算レート また、当社グループはカーブス事業の単一セグメントであるため、セグメント情報の記載を省略しております。 ② キャッシュ・フローの状況当連結会計年度末における現金及び現金同等物（以下、「資金」という。）の残高は、前連結会計年度末と比較して３億81百万円増加し、83億83百万円となりました。 (営業活動によるキャッシュ・フロー)当連結会計年度における営業活動の結果、62億11百万円の資金増加（前連結会計年度54億26百万円）となりました。これは主に、税金等調整前当期純利益が64億67百万円、商標権償却額が14億10百万円だった一方、法人税等の支払額が24億63百万円だったことなどによるものです。 (投資活動によるキャッシュ・フロー)当連結会計年度における投資活動の結果、７億27百万円の資金減少（前連結会計年度△９億67百万円）となりました。これは主に、無形固定資産の取得による支出が５億43百万円、有形固定資産の取得による支出が１億51百万円だったことなどによるものです。 (財務活動によるキャッシュ・フロー)当連結会計年度における財務活動の結果、48億92百万円の資金減少（前連結会計年度△43億27百万円）となりました。これは主に、長期借入金の返済による支出が32億90百万円、配当金の支払額が15億95百万円だったこと等によるものです。 ③ 生産、受注及び販売の実績a．生産の実績 該当事項はありません。 b．仕入の実績 セグメントの名称金額(百万円)前期比(％)カーブス事業8,989106.2合計8,989106.2 (注) １．当社グループは「カーブス事業」の単一セグメントです。 c．受注の実績 該当事項はありません。 d．販売の実績 セグメントの名称金額(百万円)前期比(％)カーブス事業37,566105.9合計37,566105.9 (注) １．当社グループは「カーブス事業」の単一セグメントです。(2) 経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりです。なお、文中における将来に関する事項は、本書提出日時点において判断したものです。 ① 重要な会計方針及び見積り当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づき作成しております。重要な会計方針については、「第５ 経理の状況 １ 連結財務諸表等 注記事項（連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項）」に記載しております。連結財務諸表を作成するに当たり、必要な見積りを行っており、それらは資産、負債、収益及び費用の計上金額に影響を与えております。これらの見積りは、その性質上判断及び入手し得る情報に基づいて行いますので、実際の結果がそれらの見積りと相違する場合があります。特に以下の事項は、経営者の会計上の見積りの判断が財政状態及び経営成績に重要な影響を及ぼすと考えております。 （繰延税金資産）繰延税金資産は、将来の課税所得を合理的に見積り、回収可能性を十分に検討し、回収可能見込額を計上しております。繰延税金資産の回収可能性は、将来の課税所得の見積りに依存するため、その見積りの前提とした条件や仮定に変更が生じ、課税所得が減少した場合、繰延税金資産が取り崩され、税金費用を計上する可能性があります。 （固定資産の減損処理）減損の兆候のある資産又は資産グループについて、回収可能価額に基づき減損の判定を行っております。回収可能価額は、使用価値と正味売却価額のいずれか高い方により測定しております。回収可能価額は、事業計画や市場環境の変化により、その見積り金額の前提とした条件や仮定に変更が生じ減少した場合、追加の減損処理が必要になる可能性があります。見積りには不確実性が伴うため、実際の結果はこれらと異なる場合があります。② 経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容当社グループの当連結会計年度の経営成績は、売上高375億66百万円、営業利益63億42百万円、経常利益64億81百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は43億３百万円となりました。当連結会計年度における売上高及び営業利益の分析につきましては、「第２ 事業の状況 ４ 経営者による 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析 （1）経営成績等の状況の概要」に記載のとおりで す。また、連結ＲＯＡ（総資産経常利益率）は16.1％、営業利益成長率は16.2％となりました。これは、「第２ 事業の状況 ４ 経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析 （1）経営成績等の状況の概要」に記載の通り、会員数が計画通りに推移し、会員向け物販売上高も順調に推移したことによるものです。 ③ 当連結会計年度における資本の財源及び資金の流動性についての分析当社グループの運転資金、設備資金については、主に自己資金を充当しております。当連結会計年度における資本の財源及び資金の流動性についての分析につきましては、「第２ 事業の状況 ４ 経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析 （1）経営成績等の状況の概要」に記載のとおりです。当連結会計年度末の現金及び現金同等物の残高は83億83百万円となっており、将来に向けて十分な財源と流動性を確保しております。
事業リスク
フランチャイズ運営上の課題：国内外のフランチャイズ加盟事業者との関係悪化やトラブル、契約解除、訴訟発生は、同社の業績に影響を与える可能性があります。特に、加盟店への出店計画が滞ったり、消費者保護の流れの中で企業批判や風評被害が発生したりすると、会員数の維持・拡大に支障が生じ、収益が減少する恐れがあります。加盟店との良好な関係維持が重要です。<br>単一事業への高い依存度：同社は「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」事業への依存度が高く、景気悪化や消費環境の変化により健康への投資意欲が減退した場合、業績に大きな影響を受ける可能性があります。現在、「メンズ・カーブス」や「ピント・アップ」といった新事業も展開していますが、これらが主力事業の落ち込みを完全にカバーするには至っておらず、事業の多角化が今後の課題となります。<br>原材料価格の変動と人材確保：主力商品であるプロテインの原材料は海外からの輸入に依存しており、円安や供給量減少による価格高騰は、同社の利益を圧迫する可能性があります。また、多店舗展開を行う接客サービス業であるため、優秀な人材の確保と育成が不可欠です。採用難や退職者の増加は、店舗運営の質を低下させ、会員数の維持・拡大に悪影響を及ぼす恐れがあります。
出典: FY2025 有価証券報告書（AI要約）
有価証券報告書「事業等のリスク」の全文を見る（年度切替）
３ 【事業等のリスク】有価証券報告書に記載した事業の状況、経理の状況等に関する事項のうち、経営者が連結会社の財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況に重要な影響を与える可能性があると認識している主要なリスクは、以下のとおりです。当社グループでは、これらリスクの発生可能性を認識した上で、当該リスクの発生に伴う影響を極力回避するための努力を継続してまいります。なお、文中における将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものです。 （1）基幹事業の経営環境に係わるもの① 事業の運営について当社グループは、2018年３月31日付でカーブス事業のグローバルフランチャイザーであるCurves International Holdings, Inc.他の株式を取得し、Curves International, Inc. (以下、「CI」という。)を存続会社とする吸収合併を実施したことにより、同事業を世界約30カ国（2025年６月末現在（決算期のずれにより、２カ月遅れでの連結取り込み））で展開しております。また、株式会社カーブスジャパンはCIとの間でマスターフランチャイズ契約を締結し、日本国内においてカーブス事業の運営を行っております。また、2019年７月１日付で、西ヨーロッパのフランチャイズ事業本部であるCFW International Management B.V.（現・Curves Europe B.V.）を買収し、同地区でのカーブス事業の展開を今後強化してまいります。 (ⅰ) 日本国内においてはフランチャイズ加盟事業者に対して経営指導、事業運営において必要なシステムの導入及びノウハウ、機材、商品、印刷物等の提供、販売を行うとともに、当社グループの事業拡大のため、フランチャイズ加盟店の出店を継続的に進めておりますが、これらの実現のために、加盟事業者による協力や資金負担等が必要で、予め理解を得ておく必要があります。従って、加盟事業者とのトラブルの発生、フランチャイズ加盟契約の解約、加盟事業者から本部への訴訟の発生などの場合や出店立地として適切な候補物件が継続的に不足する場合など、出店が計画と乖離する場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。また、ますます強くなる消費者保護の流れを反映し、行政やマスコミあるいは消費者団体などによる企業批判、更には様々な風評による被害を受けてしまうリスクは大きくなりつつあります。カーブス事業は会員制の事業であり、そのようなリスクを顕在化させてしまう事象が発生した場合には、会員数の維持・拡大に支障が生じ、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 (ⅱ) 海外においては、CIがグローバルフランチャイザーとして各国のマスターライセンシー（以下、「マスター」という。）に課しているロイヤルティの回収遅延が発生する場合、CIとマスターとの間のトラブルが発生する場合、マスターがマスターフランチャイズ契約を解約する場合、さらにCIを含む当社グループとの間の訴訟の発生などが生じた場合、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。また、Curves Europe B.V.は欧州圏（スペイン、イギリス、イタリア、フランス、アイルランド、スウェーデン、スイス、ベルギー）を中心にフランチャイズ本部事業を運営しており、日本国内と同様に加盟事業者との連携が重要であると認識し、定期的にミーティング等でのコミュニケーションを図っております。しかしながら、加盟事業者とのトラブルの発生、フランチャイズ加盟契約の解約、加盟事業者から本部への訴訟の発生などの場合や出店立地として適切な候補物件が継続的に不足する場合など、出店が計画と乖離する場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ② 単一業態（カーブス事業）への依存度が高いことについて当社グループは、「女性だけの30分健康フィットネス カーブス」を主力事業とし、また「30分 予約不要 サポート付きジム メンズ・カーブス」「からだ動き回復センター ピント・アップ」の２つの新事業を展開することで、病気と介護の不安と孤独のない生きるエネルギーがあふれる社会を創ることを経営目的としております。今後、「メンズ・カーブス」「ピント・アップ」の両事業も多店舗展開を図って参りますが、景気の悪化や消費環境の大きな変化により健康に対する投資意欲が減退した場合には、未だ単一業態への依存度が高く他業態で全てをカバーすることが困難であるため、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ③ 原材料の価格変動等によるリスクについて当社グループの主要な販売商品であるプロテインは、その原材料を海外から輸入しており、為替が円安に変動した場合や輸入先の天候不順等により供給量が減少するなどの要因により原材料の価格高騰が生じた場合、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ④ 人材の確保・育成について当社グループは、多店舗展開を行う接客サービス業であり、お客様にご満足のいただける接客と会員数の獲得を継続して実現させていくためには、人材の確保と育成が重要であり、計画的に募集・採用活動を行い人材の確保を行うとともに、事業毎に教育制度を設けて人材の育成に努めております。しかしながら、採用がますます難しくなる場合あるいは退職者が増加する場合には、店舗の管理を行う店長及びマネージャーにふさわしい優秀な人材を十分に確保できなくなるおそれがあり、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ⑤ M&A及び組織形態の変更等について当社グループは、企業価値向上や新業態の事業展開を目的に他社からの事業の譲り受け、他社との提携、もしくは他社への出資やM&A等、あるいは子会社・関連会社の設立等により組織形態の変更を行う可能性があります。しかしながら、全ての経営施策が計画通りの成果が実現される保証はなく、市場環境等の急激な変動による想定外の損失の発生や取得した事業もしくは子会社等の業績不振等により当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ⑥ 気候変動に関するリスクについて当社グループは、環境にやさしく気候変動リスクが低いビジネスモデルづくりと店舗運営を重要課題ととらえ、環境にやさしいビジネスモデルづくりや店舗運営に取り組んでおります。また、特定の地域に偏らず全国各地に展開することで気候変動などによる自然災害リスクの影響を低くすることができております。しかしながら、気候変動により近年発生が増加傾向にある異常気象や自然災害により、当社グループが運営する施設や器具等が大規模に毀損し事業運営が困難になった場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。当社グループは、気候変動に関する対応を重要な経営課題と捉え、TCFD（気候関連財務情報開示タスクフォース）の枠組みに沿った開示への取り組みを検討しており、サプライチェーンにおけるCO2削減への貢献に努めてまいります。 （2）財政状態及び経営成績に係るもの① 敷金・保証金の回収について当社グループは、直営店の出店に当たっては賃貸借契約に基づく店舗出店を基本としており、店舗の賃借に際しては家主へ敷金・保証金を差し入れております。当社グループは、賃貸借契約の締結に際しては、物件所有者の信用状況を確認する等、回収可能性について十分に検討を行い決定しております。しかしながら、物件所有者の財政状況が悪化した場合には、敷金・保証金の回収が困難となる可能性があり、当社グループの業績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。 ② 減損会計の影響について当社グループが所有する商標権、その他の固定資産並びに当社が有する子会社株式につきましては、減損処理に関する会計基準及び減損処理に関する社内規程に基づいて、毎期減損の判定を行っております。これにより営業活動から生じる損益が継続的にマイナスとなる店舗に対する減損が認識された場合や店舗を閉鎖することとなった場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。なお、当連結会計年度末における商標権は173億75百万円となりました。また、各子会社の業績に基づく株式価値等の評価結果による減損損失の計上により、当社業績に影響を及ぼす可能性があります。 （3）法的規制について① 消防法について当社グループが運営する店舗は「消防法」による規制を受けており、不慮の火災等により会員の方々に被害が及ばぬように、防火対策についてはマニュアルを整備し社員教育を施し、年に２回の消防訓練を行い、法令遵守に努めております。「消防法」における問題が生じぬように、法律改正への対応及び行政上の指導については、全ての事項について必要な改善及び届出を済ませており、その後も継続運用しております。しかしながら、不測の事態によって、当社店舗において火災による死傷事故が発生した場合には、当社グループの信用低下や損害賠償請求等により、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ② 医薬品医療機器等法等、関連法令について当社グループが運営するカーブス事業は、その品質管理・製造、表示・広告、販売において各関係法令によって規制を受けております。品質管理・製造においては、食品・添加物・器具容器の規格等を定める「食品衛生法」の規制を受け、表示・広告においては、主に「医薬品、医療機器等の品質、有効性及び安全性の確保等に関する法律」「食品表示法」「健康増進法」「不当景品類及び不当表示防止法（景品表示法）」の規制を受けており、虚偽または誇大な表示・広告が禁止されております。また、消費者との取引全般において「消費者契約法」の規制を受けております。当社グループでは、各関係法令のチェック及び改正への対応等、体制を整備し法令遵守を図っておりますが、予期せぬ法律規制強化があった場合等には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ③ 個人情報保護法について当社グループが運営するカーブス事業は、国内外において会員制度を採用しているため、お客様の個人情報を取得しており、日本国内だけではなく海外も含めて個人情報の保護に関連する法律を遵守する必要があります。そのため各国ガイドラインに従い、社内教育や顧客情報の保管管理等を徹底し、個人情報の流失防止を図っております。しかしながら、不測の事態によって、個人情報の外部流出が発生した場合には、当社グループの信用低下や損害賠償請求等により、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 ④ 下請法について当社グループが運営するカーブス事業は、加盟店および会員への商品・サービスの提供にあたり、外部の業者に対し製造委託、情報成果物作成委託等の業務委託をおこなっており、「下請代金支払遅延等防止法（下請法）」を遵守する必要があります。当社グループでは、定期的な従業員教育と適切な業務フローの運用により法令遵守に努めておりますが、この徹底不足により意図せず不適切な取引をおこなった場合は、当社グループの信用低下等により、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。 （4）感染症に対するリスクについて当社グループでは、日頃よりお客様が安心・安全に運動できる環境の整備、社員教育を施しております。新型コロナウイルス感染症流行下においても、専門の医師の方々や行政機関等より情報を収集し、発生直後より店舗（直営店、ＦＣ店）内外での感染予防のための様々な取り組みを徹底してまいりました。また、資金につきましても、今後同様の事案が発生・長期化した場合でも対応できるだけのキャッシュポジションを確保するとともに、必要な際にはスピーディに資金調達ができるよう、取引金融機関との間で良好な関係を構築しております。しかしながら、今後新たな感染症の流行等が発生した場合は、当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローに影響を及ぼす可能性があります。