大黒天物産（2791）は何で稼いでいるか — 事業の柱と依存度

１【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】当社グループの経営方針、経営環境及び対処すべき課題等は、以下のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。 （1）会社の経営の基本方針　当社グループは、会社の設立に当たって、その存在意義を明確にしようと掲げたのが、「豊かさの追求」であります。　当社が存在することによって、多くの人々を豊かにできる会社にしたいと考えております。出店した地域のお客様が豊かになり、多くのお客様に支持されることで会社が豊かになり、さらには従業員、株主、取引先の人々も豊かになる。そのためには、「自分を変え、会社を変え、社会を変える」という経営理念のもと会社は年々変わっていかなければならないと考えております。また、社員一人ひとりも日々向上していく「自己革新」も欠かせないと考えております。　この経営方針の基に常に会社が変革し続けることで、「ＥＳＬＰ（エブリデイ・セーム・ロープライス）」を実現し、「どこよりも安く買物していただける店」をコンセプトとして展開し、お客様の食品に関する支出を引き下げることで、地域消費者の皆様に貢献したいと考えております。 （2）中長期的な会社の経営戦略　当社グループは、岡山県南部を中心に山陽地区、関西地区、山陰地区、四国地区、九州地区、北陸地区、中部地区、東海地区へと店舗展開してまいりました。今後は、当地区を中心にさらなる市場拡大を図るとともに新たな地区にも積極的に店舗展開を図る予定であります。　したがいまして出店地域の拡大に伴う競合激化、価格競争に耐えうる基盤作りとして、「ＥＳＬＰ（エブリデイ・セーム・ロープライス）」実現のための「ローコスト経営」の確立、及び出店加速による企業規模の拡大を図り、さらなるマスメリットの追求をすることにより、お客様へ高品質、低価格商品を提供し地域社会に貢献したいと考えております。 （3）目標とする経営指標　目標とする経営指標といたしましては、連結ＲＯＥ（自己資本利益率）を安定的に10％以上とすること、及び連結ＲＯＡ（総資産経常利益率）を15％以上とすることであります。資本効率の向上はもとより、お客様への利益還元・株主様への利益配分を両立させながら、経営資源の最適な活用により当該目標達成を目指してまいります。 （4）経営環境　当連結会計年度における我が国経済は、経済活動の正常化が徐々に進み、景気は緩やかに回復傾向に向かう一方で、ウクライナや中東などの地政学リスクの高まりが為替の急激な変動をもたらし、輸入品の価格やエネルギー価格の上昇に影響を及ぼしております。また、人件費や物流コストの増加などにより、極めて厳しい状況が続いております。　小売業界におきましては、相次ぐ商品の値上げによって消費者の生活防衛意識は高く維持されており、消費に対する節約志向は高止まりしております。また、各企業においても人件費や物流費の上昇による販管費の増加が続いており、厳しい経営環境が継続しております。　今後の見通しにつきましては、エネルギー価格及び原料価格の高騰に加え、アメリカの関税政策による影響、中東情勢等の地政学リスクによる通貨の不安定化など、日本経済を取り巻く環境は当連結会計年度と同様に厳しい状況が続くと予想されます。 （5）優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題　当社グループは、出店構想、PC構想、物流構想、組織構想、人財構想の「５つの構想」を掲げ、食を通じて人々の暮らしを豊かに変える「豊かさの追求」という会社理念の実現に向けて、次のような取り組みをしてまいります。①出店構想　高速多店舗化出店による事業規模拡大の加速②PC構想　　エリアセンター及びRМセンターからの商品供給店舗の更なる拡大による収益体 質の強化とSFO(セールスフロアーオンリー)フォーマット店舗の拡大③物流構想　自社物流の構築による物流コストの削減と産地からの最短定温物流の実現による生鮮食品の鮮度向上の推進④人財構想及び組織構想 お客様、社会、世の中の人々に大きく貢献できる人財の育成と配転教育(ジョブローテーション)による全体最適で考えられるスペシャリスト人財の育成

１【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】当社グループの経営方針、経営環境及び対処すべき課題等は、以下のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。 （1）会社の経営の基本方針　当社グループは、会社の設立に当たって、その存在意義を明確にしようと掲げたのが、「豊かさの追求」であります。　当社が存在することによって、多くの人々を豊かにできる会社にしたいと考えております。出店した地域のお客様が豊かになり、多くのお客様に支持されることで会社が豊かになり、さらには従業員、株主、取引先の人々も豊かになる。そのためには、「自分を変え、会社を変え、社会を変える」という経営理念のもと会社は年々変わっていかなければならないと考えております。また、社員一人ひとりも日々向上していく「自己革新」も欠かせないと考えております。　この経営方針の基に常に会社が変革し続けることで、「ＥＳＬＰ（エブリデイ・セーム・ロープライス）」を実現し、「どこよりも安く買物していただける店」をコンセプトとして展開し、お客様の食品に関する支出を引き下げることで、地域消費者の皆様に貢献したいと考えております。 （2）中長期的な会社の経営戦略　当社グループは、岡山県南部を中心に山陽地区、関西地区、山陰地区、四国地区、九州地区、北陸地区、中部地区、東海地区へと店舗展開してまいりました。今後は、当地区を中心にさらなる市場拡大を図るとともに新たな地区にも積極的に店舗展開を図る予定であります。　したがいまして出店地域の拡大に伴う競合激化、価格競争に耐えうる基盤作りとして、「ＥＳＬＰ（エブリデイ・セーム・ロープライス）」実現のための「ローコスト経営」の確立、及び出店加速による企業規模の拡大を図り、さらなるマスメリットの追求をすることにより、お客様へ高品質、低価格商品を提供し地域社会に貢献したいと考えております。 （3）目標とする経営指標　目標とする経営指標といたしましては、連結ＲＯＥ（自己資本利益率）を安定的に10％以上とすること、及び連結ＲＯＡ（総資産経常利益率）を15％以上とすることであります。資本効率の向上はもとより、お客様への利益還元・株主様への利益配分を両立させながら、経営資源の最適な活用により当該目標達成を目指してまいります。 （4）経営環境　当連結会計年度における我が国経済は、経済活動の正常化が徐々に進み、景気は緩やかに回復傾向に向かう一方で、ウクライナや中東などの地政学リスクの高まりが為替の急激な変動をもたらし、輸入品の価格やエネルギー価格の上昇に影響を及ぼしております。また、人件費や物流コストの増加などにより、極めて厳しい状況が続いております。　小売業界におきましては、相次ぐ商品の値上げによって消費者の生活防衛意識は高く維持されており、消費に対する節約志向は高止まりしております。また、各企業においても人件費や物流費の上昇による販管費の増加が続いており、厳しい経営環境が継続しております。　今後の見通しにつきましては、エネルギー価格及び原料価格の高騰に加え、アメリカの関税政策による影響、中東情勢等の地政学リスクによる通貨の不安定化など、日本経済を取り巻く環境は当連結会計年度と同様に厳しい状況が続くと予想されます。 （5）優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題　当社グループは、出店構想、PC構想、物流構想、組織構想、人財構想の「５つの構想」を掲げ、食を通じて人々の暮らしを豊かに変える「豊かさの追求」という会社理念の実現に向けて、次のような取り組みをしてまいります。①出店構想　高速多店舗化出店による事業規模拡大の加速②PC構想　　エリアセンター及びRМセンターからの商品供給店舗の更なる拡大による収益体 質の強化とSFO(セールスフロアーオンリー)フォーマット店舗の拡大③物流構想　自社物流の構築による物流コストの削減と産地からの最短定温物流の実現による生鮮食品の鮮度向上の推進④人財構想及び組織構想 お客様、社会、世の中の人々に大きく貢献できる人財の育成と配転教育(ジョブローテーション)による全体最適で考えられるスペシャリスト人財の育成

４【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】（1）経営成績等の状況の概要　当連結会計年度における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下「経営成績等」という。）の状況の概要は次のとおりであります。 ①経営成績の状況　当連結会計年度における我が国経済は、経済活動の正常化が徐々に進み、景気は緩やかに回復傾向に向かう一方で、ウクライナや中東などの地政学リスクの高まりが為替の急激な変動をもたらし、輸入品の価格やエネルギー価格の上昇に影響を及ぼしております。また、人件費や物流コストの増加などにより、極めて厳しい状況が続いております。　小売業界におきましては、相次ぐ商品の値上げによって消費者の生活防衛意識は高く維持されており、消費に対する節約志向は高止まりしております。また、各企業においても人件費や物流費の上昇による販管費の増加が続いており、厳しい経営環境が継続しております。　このような環境の中、当社グループでは、「魅力ある店づくり６項目」（①価格、②品質、③売場、④活気、⑤ 環境整備、⑥接客）の徹底をスローガンに、お客様にご支持いただける小売業を目指して取り組んでおります。また、お客様に「安くて新鮮で美味しい商品」を提供するべく、ＥＳＬＰ（エブリデイ・セーム・ロープライス）による地域最安値価格を目指すことに加え、自社開発商品の中身を徹底的に「アナライズ」（分析）し改良を重ねた、「高品質・低価格」な商品（D-PRIDE）を前面に打ち出して展開するほか、自社物流の構築による物流コスト削減、産地からの最短定温物流実現による生鮮食品の鮮度向上を推進しております。さらに成長戦略として、高速多店舗化出店を掲げ、店舗数の増加によって中国及び関西の両センターの稼働率を上げることでコスト削減を実現しております。当連結会計年度において、滋賀県に３店舗、愛知県、徳島県、石川県にそれぞれ２店舗、大阪府、兵庫県、岡山県、鳥取県、山口県、愛媛県、富山県、三重県、熊本県、佐賀県にそれぞれ１店舗の計19店舗を出店いたしました。そのうち１店舗は100％センター供給店舗フォーマット（SFO店舗）での出店とすることで従来の店舗と比べて、出店コストと店舗運営コストの削減を実現しております。高速多店舗化出店を進めていく中で、前連結会計年度においては佐賀県への初出店、当連結会計年度においては富山県への初出店と出店エリアの拡大も同時に進めております。また、既存店舗の活性化を図るために、２店舗の建替えと７店舗の改装を実施いたしました。これらの結果、当連結会計年度の売上高は2,929億４千万円（前年同期比8.5％増）、経常利益は100億８千８百万円（前年同期比5.7％増）、親会社株主に帰属する当期純利益は67億７千４百万円（前年同期比7.4％増）となりました。 ②キャッシュ・フローの状況　当連結会計年度における現金及び現金同等物（以下「資金」という）は、投資活動によるキャッシュ・フローの資金の減少要因が、営業活動によるキャッシュ・フローと財務活動によるキャッシュ・フローの資金の増加要因を上回ったことにより、前連結会計年度末に比べ35億３千４百万円減少し、当連結会計年度末の資金は84億８千８百万円となりました。（営業活動によるキャッシュ・フロー）　営業活動により得られた資金は、114億３千８百万円（前連結会計年度の214億８百万円の資金の増加に比べ99億６千９百万円の減少）となりました。　これは主に、税金等調整前当期純利益（100億８千８百万円）、減価償却費（77億６千１百万円）、建設協力金の家賃相殺額（２億１千１百万円）、仕入債務の増加額（22億２千６百万円）、補助金の受取額（１億２千万円）などによる資金の増加要因が、貸倒引当金の減少額（１億３千１百万円）、棚卸資産の増加額（14億５千８百万円）、その他流動資産の増加額（11億８千１百万円）、その他流動負債の減少額（14億８千９百万円）、法人税等の支払額（46億６千２百万円）などの資金の減少要因を上回ったことによるものであります。（投資活動によるキャッシュ・フロー）　投資活動により支出した資金は、167億６千６百万円（前連結会計年度の130億３千万円の資金の支出に比べ37億３千５百万円の支出の増加）となりました。　これは主に、有形固定資産の取得による支出（162億７千万円）、差入保証金の払込による支出（３億６千万円）、その他による支出（２億１千６百万円）などによる資金の減少要因が、有形固定資産の売却による収入（１億円）などの資金の増加要因を上回ったことによるものであります。（財務活動によるキャッシュ・フロー）　財務活動により得られた資金は、17億９千３百万円（前連結会計年度の49億８千５百万円の資金の減少に比べ67億７千９百万円の資金の増加）となりました。　これは主に、短期借入金の増加額（70億円）などによる資金の増加要因が、長期借入金の返済による支出（39億４千９百万円）、自己株式の取得による支出（８億３百万円）、配当金の支払額（４億６千万円）などによる資金の減少要因を上回ったことによるものであります。③仕入及び販売の実績イ．仕入実績　当連結会計年度における仕入実績をセグメントに関連付けて示すと次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自　2024年６月１日至　2025年５月31日）前年同期比（％）小売事業 　一般食品（百万円）97,259106.3　生鮮品（百万円）118,263110.8　雑貨等（百万円）5,665107.6　小計（百万円）221,188108.7その他の事業（百万円）1,45598.3合計（百万円）222,644108.6 ロ．販売実績当連結会計年度における販売実績をセグメントに関連付けて示すと次のとおりであります。セグメントの名称当連結会計年度（自　2024年６月１日至　2025年５月31日）前年同期比（％）小売事業 　一般食品（百万円）171,694109.1　生鮮品（百万円）110,932107.4　雑貨等（百万円）6,710121.6　その他（百万円）2,47099.6　小計（百万円）291,807108.6その他の事業（百万円）1,13284.4合計（百万円）292,940108.5 当連結会計年度の販売実績を地域別に示すと次のとおりであります。区分当連結会計年度（自　2024年６月１日至　2025年５月31日）前年同期比（％）小売事業 　中国・四国地区（百万円）121,822107.6　関西・中部地区（百万円）146,725107.9　その他（百万円）23,259119.2　小計（百万円）291,807108.6その他の事業（百万円）1,13284.4合計（百万円）292,940108.5 当連結会計年度の単位当たり小売事業売上高は、次のとおりであります。項目当連結会計年度（自　2024年６月１日至　2025年５月31日）前年同期比（％）小売事業売上高（百万円）291,807108.6売場面積（期中平均）（㎡）１㎡当たり期間売上高（円）356,471.81818,600107.0101.5従業員数（期中平均）（人）１人当たり期間売上高（円）8,57034,049,904103.7104.7　（注）期中平均従業員数（臨時雇用者を含み、当社グループの製造部門を除く。）は８時間換算をもとに算出しております。 （2）経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容　経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において判断したものであります。 ①重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定　当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成しております。その作成にあたり、経営者による会計方針の選択・適用、資産・負債及び収益・費用の報告金額及び開示に影響を与える見積りを必要とします。経営者は、これらの見積りについて過去の実績等を勘案し合理的に判断しておりますが、実際の結果は、見積り特有の不確実性があるため、これらの見積りと異なる場合があります。　当社グループの連結財務諸表で採用する重要な会計方針は、「第５　経理の状況　１連結財務諸表等　（１）　連結財務諸表　注記事項（連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項）」に記載しております。また、連結財務諸表の作成に当たって用いた会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定のうち、重要なものについては、「第５　経理の状況　１連結財務諸表等　（１）連結財務諸表　注記事項（重要な会計上の見積り）」に記載のとおりであります。 ②財政状態に関する分析(流動資産)　当連結会計年度末における流動資産の残高は、252億円となり、前連結会計年度末に比べ６億３千４百万円減少いたしました。　その主たる変動要因は、その他の流動資産の増加（45億４千１百万円から57億６千８百万円へ12億２千７百万円増加）、商品及び製品の増加（85億９千１百万円から98億４千７百万円へ12億５千５百万円増加）、原材料及び貯蔵品の増加（６億１百万円から７億５千８百万円へ１億５千７百万円増加）などに対し、現金及び預金の減少（120億２千３百万円から84億８千８百万円へ35億３千４百万円減少）によるものであります。(固定資産)　当連結会計年度末における固定資産の残高は、912億２百万円となり、前連結会計年度末に比べ126億８千５百万円増加いたしました。　その主たる変動要因は、有形固定資産の増加（643億８千１百万円から766億２百万円へ122億２千万円増加）、投資その他の資産の増加（138億５千３百万円から143億８千万円へ５億２千６百万円増加）などによるものであります。(流動負債)　当連結会計年度末における流動負債の残高は、461億９千万円となり、前連結会計年度末に比べ102億４千８百万円増加いたしました。　その主たる変動要因は、未払法人税等の減少（28億６千４百万円から21億７千６百万円へ６億８千８百万円減少）に対し、短期借入金の増加（40億６千１百万円から110億６千１百万円へ70億円増加）、支払手形及び買掛金の増加（179億７千８百万円から202億５百万円へ22億２千６百万円増加）、その他の流動負債の増加（103億４千万円から120億４千３百万円へ17億２百万円増加）などによるものであります。(固定負債)　当連結会計年度末における固定負債の残高は、91億４千８百万円となり、前連結会計年度末に比べ37億６千５百万円減少いたしました。　その主たる変動要因は、資産除去債務の増加（34億９千２百万円から37億６千２百万円へ２億７千万円の増加）などに対し、長期借入金の減少（78億９千５百万円から39億４千５百万円へ39億４千９百万円減少）などによるものであります。 (純資産)　当連結会計年度末における純資産の残高は、610億６千４百万円となり、前連結会計年度末に比べ55億６千７百万円増加いたしました。　その主たる変動要因は、自己株式の増加による減少（△８億８千１百万円から△16億８千５百万円へ８億３百万円の増加）などに対し、利益剰余金の増加（525億２千４百万円から588億４千万円へ63億１千５百万円増加）などによるものであります。 ③経営成績に関する分析（売上高と営業利益）　当連結会計年度における売上高は2,929億４千万円（前期比8.5％増）となりました。　当社グループでは、当連結会計年度において、滋賀県に３店舗、愛知県、徳島県、石川県にそれぞれ２店舗、大阪府、兵庫県、岡山県、鳥取県、山口県、愛媛県、富山県、三重県、熊本県、佐賀県にそれぞれ１店舗の計19店舗の新規出店と、既存店舗の活性化を図るため２店舗の建替えと、大幅改装を７店舗で実施したことなどにより、売上高は堅調に推移いたしました。　売上総利益は687億２千３百万円（前期比10.3％増）となりました。　販売費及び一般管理費は589億１千１百万円（前期比11.2％増）となりました。主たる変動要因は、高速多店舗化出店（19店舗）の初期費用や人件費などによるものであります。なお、売上高対販売費及び一般管理費比率は20.1％となり、前期比0.5ポイント増加いたしました。　これらの結果、営業利益は98億１千２百万円（前期比4.9％増）となりました。（営業外損益と経常利益）　当連結会計年度における営業外収益は、助成金収入１億２千２百万円があったことなどにより、前期比１億３千２百万円増の５億４百万円となりました。営業外費用は、貸倒引当金繰入額の増加に対し、固定資産処分損の減少などにより、前期比４千７百万円増の２億２千８百万円となりました。　これらの結果、経常利益は100億８千８百万円（前期比5.7％増）となりました。（特別損益）　当連結会計年度における特別利益及び特別損失はありません。なお、前連結会計年度は特別利益において補助金収入６億円、特別損失において減損損失４億６千万円を計上しております。（親会社株主に帰属する当期純利益）　前述の結果、当連結会計年度における税金等調整前当期純利益は100億８千８百万円（前期比4.2％増）となりました。親会社株主に帰属する当期純利益は、法人税等合計を33億１千万円計上した結果、67億７千４百万円（前期比7.4％増）となりました。　この結果、１株当たり当期純利益金額は486円03銭となりました。 ④キャッシュ・フローの状況の分析　キャッシュ・フローの内容分析については、「第２　事業の状況　４　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析　（1）経営成績等の状況の概要　②キャッシュ・フローの状況」の項目をご参照ください。 当社グループのキャッシュ・フロー指標 2023年5月期2024年5月期2025年5月期自己資本比率（％）50.853.052.4時価ベースの自己資本比率（％）70.9114.190.8債務償還年数（年）2.20.61.3インタレスト・カバレッジ・レシオ(倍)304.3760.0230.3（注）1.時価ベースの自己資本比率：株式時価総額／総資産2.債務償還年数：有利子負債／営業キャッシュ・フロー3.インタレスト・カバレッジ・レシオ : 営業キャッシュ・フロー／利払い4.各指標はいずれも連結ベースの財務数値によって計算しております。5.株式時価総額は自己株式を除く発行済株式数をベースに計算しております。6.営業キャッシュ・フローは、連結キャッシュ・フロー計算書の営業活動によるキャッシュ・フローを使用しております。7.有利子負債は、連結貸借対照表に計上されている負債の内、利子を支払っている全ての負債を対象としております。8.利払いは、連結キャッシュ・フロー計算書の利息の支払額を使用しております。⑤経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容　当社グループの経営成績に重要な影響を与える要因につきましては、「第２　事業の状況　３　事業等のリスク」に記載のとおりであります。 ⑥資本の財源及び資金の流動性　当社グループの運転資金需要のうち主なものは、商品仕入、製造費、販売費及び一般管理費等の営業費用であります。投資を目的とした資金需要は、設備投資等によるものであります。　当社グループは、事業運営上必要な流動性と資金の源泉を安定的に確保することを基本方針としております。　短期運転資金は自己資金及び金融機関からの短期借入を基本としており、設備投資や長期運転資金の調達につきましては、金融機関からの長期借入を基本としております。　なお、当連結会計年度末における借入金及びリース債務を含む有利子負債の残高は153億５千５百万円であります。また、当連結会計年度末における現金及び現金同等物の残高は84億８千８百万円であります。 ⑦目標とする経営指標の達成状況等　当社グループは連結ＲＯＥ（自己資本利益率）を安定的に10％以上とすること、及び連結ＲＯＡ（総資産経常利益率）を15％以上とすることを目標としております。　当連結会計年度の連結ＲＯＥは11.7％（前期12.0％に対して0.3ポイント減）となりました。これは主に売上高利益率が2.3%（前期2.3％に対して増減なし）となったものの、自己資本が609億４千６百万円（前期553億５千２百万円に対して55億９千４百万円増）などによるものであります。　連結ＲＯＥに関しては、翌連結会計年度以降も引き続き維持・改善を目指し、さらなる資本効率の向上を図る所存であります。　また、連結ＲＯＡは9.1％（前期9.5％に対して0.4ポイント減）となりました。　連結ＲＯＡは目標である15％を達成すべく、「ローコスト経営」の推進により販売費及び一般管理費を圧縮することで一層の売上高経常利益率の改善を図るとともに、新規出店や新規事業展開等の投資に際しては、投資効果の高いものを厳選することで、投資効率の向上を目指してまいります。